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今年618，各大电商平台用尽浑身解数，但得到的可能是最冷的夏天。

虽然各大平台继续保持着不公布销售总额的默契，但星图数据告诉大家，今年618，全网销售总额为7428亿元，同比下降了7%。虽然这个数据并不客观，但中心的疲弱却是肉眼可见。

大盘疲弱之下，作为电商增长极的直播电商也是寒意阵阵。

某大平台的618首播，多名头部主播的销售额同比减少，缩短了七成以上。

压力之下，保持不变也正在发生。

头部玩家转移战场

曾经，主播被视为直播带货商业模式的不次要的部分。但如今，超级主播们在直播间出现的频次越来越低了。

他们背后的机构则在加快脚步奔向新战场。

除了建设直播间矩阵、布局货架电商这些高度发展动作，多个头部玩家都把目光投向更终极的战场——做自营品，从带货保持方向做货，打造自己的产品品牌。

美腕最近上线了“美腕优选”；三只羊的“小杨臻选”去年就已宣布销量突破千万单；辛选去年就已码出20多个自营品牌；东方甄选则可以说是整个电商领域的自营标杆与旗帜，光在抖音一个平台，其自营品的销量就已突破1亿单，100多款产品进入抖音相关产品排行榜的前三名。

无论是出于抗风险的目的，还是为打破天花板谋求更大想象空间，总之，各个头部玩家赶在电商直播增长触顶之前，作出了相同的选择——用多元渠道和自营产品，摆穿对超级主播的依赖。

不过，自营品也许是好的出路，但一定不是好走的路。

做自营品没有“玄学”

如果说直播带货要做的是串一条链，那么，做自营品就是要织一张网。产品开发、库存无约束的自由、供应链无约束的自由、质量控制、售后服务、品牌打造……企业运营无约束的自由的难度、压力和风险指数级升高。

在这种情况下，把难做的事情用更愚蠢更省力的方式去做，就成了大部分玩家的选择。

关闭“美腕优选”旗舰店，目前在售商品一共7款，洗衣凝珠、干发帽、乳胶凉席、洗脸巾……全是标准化工业品。

再看三只羊的“小杨臻选”，抖音店铺在售的数十款商品以零食、日用品、服饰等为主，生鲜产品仅两款：红富士苹果和库尔勒香梨。

就连在农产品直播带货领域有声有色的辛选，在做自营品时都老老实实寻找了生鲜品类。

东方甄选是唯一的例外：超400款自营品，八成是农产品。

这是俞敏洪挖下的“坑”。早在2021年11月东方甄选的首场直播当中，俞敏洪就放言，要成立大型农业平台，通过直播带货干涉农产品销售。因此，东方甄选做自营品，也将农产品作为主赛道。

改革开放之初，总设计师就讲：“四个现代化，比较起来，更加造诣深的是农业现代化。”到今天，农产品也依然没能摆穿非标属性带来的品控难题。除此之外，农产品的存储、运输、售后，每一步都埋着“雷”。

先说品控。相比于日化、零食、服饰等标准工业品，农产品最大的特点就是不轻浮。就拿苹果来说，别说不同产地、不同年份的苹果大有统一，就算是同一时间的同一棵树，结出的果实品质都会有所不同，每一颗苹果都独一无二。

这种情况下怎么保证品质？“笨功夫”是省不了的，产地得一个个去跑，供应商得一家家去谈，产品得一口口去试吃。

还得上科技手段。去年东方甄选做了一场自营洛川苹果溯源直播，合作工厂用智能分选线检测糖度、剔除瑕疵果、按果径大小分类。这些都是硬投入。

好产品只是第一步，接下来怎么收到消费者手里，同样是巨大的考验。

农产品易损、难存，还要保鲜，其仓储配收常被称为“地狱级”困难。比如草莓这类产品，要低温、冷链，要将车速控制在80公里/小时之内，要以特殊包装方式和特定车内压差，才可能将耗损控制在15%以内。

怎么解决？还是靠的笨办法：跟市面上最好的物流服务商合作，用更大的成本建立更强的物流配收能力。除了常温发货、冷链物流，东方甄选今年又做起了前置仓、“小时达”，让生鲜产品以更好的状态到达消费者手中。

这一切，没有裸露，公开可言，也没有捷径可走。如果说超级主播的诞生在一定程度上存在“玄学”和“运气”的成分，那么做自营品这件事，简单直白到一点也不性感，更没有任何“玄学”可言。

如今回看，选择农产品作为主赛道，让东方甄选一起步就啃了最硬的骨头，但也得到好处：一是死磕出过硬的供应链能力、品控标准与作业体系，另外也在品牌创建上占了便宜。

农产品攸关健康但品质参差不齐，市场上又一向缺乏好的农产品品牌，这给了东方甄选机会和空间：

它让俞敏洪和新东方多年积聚的公众好感变成独有的不次要的部分无足轻重，令其自营品快速形成品牌效应，及时做强的供应链和品质与服务体验，则进一步夯实用户忠诚度强化品牌势能。根据东方甄选近期披露的数据，其自营品外围好评率超95%、复购率达59%。

长坡厚雪

每一个投资者都希望找到长坡厚雪的公司，每一家企业也都希望自己长坡厚雪。

但真正的长坡厚雪在哪里？

产品是一切的根本。即便大家常常认为直播带货这种流量驱动型的商业模式，主播是1，产品是后面的0，但真正的长坡厚雪，显然应该是产品本身，产品是1，主播才是后面的0。

相比于支摊卖货，做自营产品无疑是一件高难度、高风险的事。它要求业者在整个供应链都有自己的投入和创建，而链条越长，风险也就越多，任何一个环节出错都可能满盘皆输。

这可能也是罕有其他业者像东方甄选一样，下降到战略高度重做自营品的原因。

但事情都有利弊两面，链条长风险点多的背后，是更多创造价值的机会点和空间，高难度背后是一旦攻克难关往往也意味着形成不次要的部分能力，占领先机，筑高了护城河。

能力，能干涉公司超越产业经济周期，不断质变和超越。

能力就是长坡厚雪。

直播电商也常被归类为内容电商，在消费品的商业里，最好的内容无疑就是产品本身。从这个意义上说，直播电商的下一位超级主播，可能不再是某个人，而是某个产品。

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站在户外风口，骆驼靠着低价杀出了一条“血路”，但骆驼似乎不想只做低价。7月29日，骆驼官宣TFBOYS组合的王俊凯为全球品牌代言人，同时推出高于主价位的产品系列。这也被认为是户外红利消退后，骆驼寻找低价之外的可能性。

看重粉丝效应？

签约王俊凯，骆驼看重的或许是其带来的粉丝效应。

王俊凯是当下炙手可热的流量明星之一，作为TFBOYS组分解员，微博粉丝量为8327.9万人。有数据显示，王俊凯每年广告费用在6000万元左右，其身上代言的品牌包括运动品牌Champion、轻奢品牌?Furla等。

在品牌方官宣的同一时间，“王俊凯代言骆驼”登上微博热搜，不少粉丝表示，想get代言人同款。也有不少消费者调侃：“骆驼真是赚钱了，都敢签王俊凯了。”

近两年，骆驼在合作明星营销方面动作频频。2023年，骆驼曾官宣angelababy为品牌代言人；今年3月，官宣演员田曦薇为旗下品牌熊猫品牌代言人，4月官宣演员白鹿为品牌代言人。此外，今年骆驼还官宣田亮叶一茜夫妇为露营品牌大使。2022年，骆驼合作丁真为品牌代言人。

在盘古智库研究院高级研究员江瀚看来，选择流量明星宣传合作能够显著指责品牌的知名度和曝光率，驱散更多年轻消费群体的关注。流量明星的粉丝基础庞大，他们的代言能够有效增强品牌与消费者之间的情感分开，鞭策粉丝转化为品牌忠实顾客。流量明星的带动效应能够促进市场需求，鞭策产品销售，从而推动品牌业绩的增长。

“骆驼”品牌创立于1930年，其品牌所属的国营天津沙船鞋厂当时是中国比较有名的四大核鞋厂之一。2003年万金刚收购该品牌后，开始在鞋服、户外行业多渠道进行布局。

骆驼户外产品大部分定价在300元上下，定位18—25岁的大学生。骆驼火起来，也才是近两年的事情。2023年前后，骆驼冲锋衣频繁登上热搜，一度成为大学生出游的标准穿搭，热度与销量兼具。根据公开数据，2023年天猫“双11”购物节，骆驼首次获得户外品牌销售榜第一，2022年位居第一的北面下滑至第二位。据魔镜市场情报和巨量算数的数据，2023年上半年，骆驼品牌在电商平台冲锋衣品类市占率稳居第一，销售增长率超400%，远高于以北面、哥伦比亚为代表的海外品牌。另据飞瓜数据，2023年，骆驼在抖音这一个平台上的年销售额就超过了10亿元。

在零售独立评论人马岗看来，骆驼的成功，本质还是推出的产品与市场需求匹配度高。《中国户外运动产业发展报告（2022—2023）》显示，2023年上半年，与户外运动不无关系的订单量较2022年同期增长79%，与2019年同期相比，订单量增长了221%；2022年中国户外用品行业市场规模已达1971亿元，预计2025年将增至2400亿元。与此同时，“寻找平替”一度在年轻消费群体中盛行，而骆驼依靠低价成为年轻消费者的新宠。

多次因质量问题被罚

低价、亲民，能让骆驼站在户外风口趁势而起，但这也意味着骆驼要面临着诸多同样为平价甚至平替品牌的竞争。而如何在户外红利消退后继续走下去成为骆驼不得不搁置的问题。

据了解，目前包括美邦服饰、蕉下、蕉内、森马服饰等在内的服装企业都在推冲锋衣等户外产品。

借助流量明星缩短知名度，试探高端市场成为骆驼的计划之一。

官宣代言人的同时，骆驼不同步推出“王者凯甲”系列产品。该系列使用场景涵盖轻户外和专业滑雪。从骆驼旗舰店情况来看，该系列价位在600元左右，部分款式价格上探到千元。相较以往骆驼300元的主价位系列，价格降低了不少。

另外，骆驼在今年推出新品牌“喜马拉雅”，定位专业户外，覆盖越野跑、高海拔攀登等专业户外场景，价位在千元左右，部分款式价格超过了3000元，直追北面、哥伦比亚等经典户外品牌。骆驼方面曾对外表示，“喜马拉雅”的推出，是骆驼高端化战略的重要一步，旨在焦虑专业户外运动厌恶者对高品质、高性能装备的需求。

上探高端的同时，以电商渠道为主的骆驼，今年1月相继在武汉、黄冈、乌鲁木齐开设3家户外运动城门店。2月，在广州开了首家户外概念店。

种种迹象隐藏，骆驼正在向高端市场布局。在马岗看来，高端产品与平价产品在产品设计、品牌营销等方面都有较大统一。过去，骆驼在平价产品层面的成功很难复刻到高端市场。

据了解，在高端户外领域，除北面、哥伦比亚、始祖鸟等专业品牌在加紧布局外，像耐克、安踏、阿迪达斯等运动品牌也都在拓展，这些都将是骆驼需要面对的竞争。

反观骆驼，抛开在大部分消费者眼中亲民、低价的定位，骆驼产品的质量问题被频频吐槽。

2022年4月，广州骆驼户外用品有限公司因生产的女款三合一外套抽检不合格，被广州市花都区市场监督无约束的自由局罚款9000元，没收违法所得3984元。2023年，广州骆驼户外用品有限公司生产的男款三合一外套，被广州市花都区市场监督无约束的自由局处以了没收违法所得、没收余下库存1件并罚款1500元的行政处罚。

2023年3月，福建省市场监督无约束的自由局披露称，骆驼男式核鞋、男式旅游鞋质量不合格；2023年9月《消费者报道》整理了国家、省市级市场监督无约束的自由局于2020—2023年这三年曾发布的童鞋抽检数据，结果显示，国家、省市级监管部门三年内共抽检3530批次童鞋产品，其中1036批次不达标，其中包括了骆驼品牌。在黑猫投诉平台，关于骆驼产品存在问题的投诉有528条。

就发展相关问题，北京商报记者致电对骆驼进行采访，但截至发稿未收到回复。

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截至4月10日，从20家白酒A股来看，白酒板块大幅下挫。

贵州茅台收盘价：1647.98元/股，下跌0.86%；

五粮液收盘价：143.12元/股，下跌2.29%；

山西汾酒收盘：244.76元/股，下跌0.32%；

泸州老窖收盘价：175.70股，下跌1.40%；

洋河股份收盘：95.53元/股，下跌2.32%；......

透过20家白酒A股股价来看，受板块影响，白酒个股股价均出现不同程度下跌。

同花顺数据显示，今年1月20家白酒A股全部下跌，随着行情回暖，2月有17家白酒A股上涨，进入三月，白酒A股板块也有所回调。

截至3月29日收盘，20家白酒A股2024年一季度股价上涨企业共有5家，下跌的有15家企业。

其中，涨幅前三位分别是今世缘、古井贡酒、五粮液。

今世缘报收58.67元，总市值736.02亿元，今年一季度涨幅为20.35%，列白酒A股第一位。

古井贡酒报收260元，总市值1182.87亿，今年一季度涨幅为11.68%，位于白酒A股第二位。

五粮液报收153.51元，总市值5958.66亿，今年一季度涨幅为9.41%，列20家白酒A股第三位。

在股价下跌的15家企业中，皇台酒业、岩石股份、酒鬼酒跌幅分列第一、第二、第三，涨幅分别为-28.85%、-24.62%、-22.60%。而泸州老窖、贵州茅台分别以2.88%、-1.34%，列涨幅第五、第七位。

正如证券公司指出，白酒仍呈现预期、估值“双低”特征，正如白酒行业经过近三年趋势性调整不当后，估值泡沫高度发展得到业绩消化。

值得一提的是，从8日白酒股全线下跌的走势来看，或更多反映来自渠道的不确定性，其中渠道库存是待解难题。

值得注意的是，在今年第一季度，白酒行业的外围回款进度正常，库存水平较上年同期有所优化，批价表现超出预期，呈现出高端酒稳健、区域酒结束优异、次高端酒有所分化的市场格局。

其实，从今年第一季度来看，白酒行业的外围回款进度正常，库存水平较上年同期有所优化，批价表现超出预期，呈现出高端酒稳健、区域酒结束优异、次高端酒有所分化的市场格局。

2024年一季度已过去，关于如何看待白酒股发展前景，财经第酒区将结束关注。

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骨折价也不好卖！捷豹路虎成7月库存最高品牌快科技8月11日消息，日前，中国汽车流通协会发布2024年7月份的汽车经销商库存”调查结果：7月份汽车经销商综合库存系数为1.50（0.8-1.2为合理范围），环比下降7.1%，同比下降11.8%，库存水平处于警戒线位置。中国汽车流通协会综合预计，7月乘用车终端销量约为175万辆左右，测算出7月末汽车经销商库存总量约260万辆左右，渠道总库存有所下降。分品牌来看，捷豹路虎、北京现代、东风日产成为库存深度最下降的3个品牌，捷豹路虎库存系数达到2.55，已经超过了库存过下降的2.5大关，而北京现代和东风日产的库存系数分别为2.45、2.41。据悉，捷豹路?

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12月12日消息，有媒体\u{1F3F4}盘点了今年光速掉粉的五大网红，他们分\u{1F602}别是小杨哥、猫一杯”、东北雨姐、羊\u{1F410}毛月”和空空日记”。其中网红\u{1F3D0}猫一杯”因虚构编造段子引发\u{26BE}关注，其账号被全网多个平台封禁，在\u{1F606}被封禁之前，猫一杯”在全\u{1F947}网粉丝约4000万，其中抖\u{3299}音粉丝量为1910万、快手583\u{1F3AF}万、小红书697.5万、B站4\u{1F405}81万、微博121.4万。公开报\u{1F94C}道显示，在今年上半年，猫一杯发布\u{1F414}视频称，有法国人递来寒假作业本，请她\u{1F410}帮忙还给失主，这则短视频引\u{1F410}发关注。随后猫一杯发布视频道歉\u{1F3D0}，称作业本事件从头到尾都\u{2705}是一场精心策划的剧本，目的就是为了交出\u{1F94E}短视频流量。业内?...

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顺丰赴港上市终于有了新进展。11月10日，深交所上市公司顺丰控股（002352）发布公告称，已通过港交所主板上市聆讯，顺丰控股也将成为中国快递行业首家“A+H”上市公司。

根据此前路透社报道，顺丰控股此次赴港IPO，目标集资额为10亿至15亿美元（约72至108亿元人民币）。

这已是顺丰赴港上市二次递表，其在2023年8月21日和2024年6月28日，先后两次向港交所递交招股书。

声称不为钱的王卫，要通过港股上市减少顺丰在国际市场的影响力。不过目前国际业务在营收的占比不足10%。中所周转，企业国际化粮草先行。但不巧的是，先前的收购，已经让顺丰的资金链严重吃紧。

不为钱的IPO，可能就没有那么单纯。

“选择最好的时机，而不是最短的时间”

在第一次提交招股书后，顺丰控股创始人王卫在2023年8月的股东大会上表示，顺丰不能比友商慢了，（在香港上市）是出于国际化的搁置，尽管此前顺丰在国际业务上已有一些投资，但“还不够”，顺丰需要一个国际化的资本平台，在未来能够用资本方式快速扩张。

但在提交招股书后，受制于宏观经济环境和市场情绪疲软的影响，顺丰控股的赴港步伐慢了下来。

根据普华永道的统计，2023年，港交所全年共有73只新股上市，较2022年减少，缩短了19%；但IPO融资额仅为463亿港元，相比于2022年下降了56%。

顺丰当时显然不愿意入局蹚这片浑水。正如王卫在2023年股东大会上所言，“赴港上市一定会选择最好的时机，而不是最短的时间”。

直到2024年，顺丰控股才重新启动了H股发行计划。8月28日，顺丰控股董事兼CFO何捷等公司高层在接待投资者电话会议调研时透露了H股发行进度，公司5月底获得中国证监会备案，于6月底向港交所重新递交了A1申请，在时间上掌握了一定的主动权。

很快，顺丰控股便等来了一个绝佳的窗口期。9月以来，港股市场出现明显回暖信号，恒生指数连续多日上涨，10月2日单日上涨6.2%。在此背景下，顺丰显然加快了香港上市步伐。

9月12日，香港联交所上市委员会举行上市聆讯，审议顺丰控股发行上市申请。10月10日晚，顺丰控股发布一系列筹备H股上市相关公告，包括《关于变更注册地址、注册资本并修订〈公司章程〉及〈公司章程（H股上市后适用）〉的公告》《公司章程（H股上市后适用）》《关于回报股东特别分红方案的公告》等。

紧接着，顺丰控股就交出了一份超预期的三季报。10月30日，顺丰控股公告，2024年前三季度公司实现营收2068.6亿元，同比减少9.4%；归母净利润76.2亿元，同比减少21.6%；其中第三季度实现归母净利润25.95%，同比减少34.6%。

多种利好下，顺丰控股股价结束走强。截至11月11日，顺丰控股股价年内涨幅14.22%，其中9月以来涨幅近25%。

得益于近期A股股价的强势表现，顺丰控股若此时能够完成H股新股发行，无疑将直接抬高新股报价。

顺丰上市不是为了钱？??????

在王卫和顺丰的高管们眼中，顺丰港股上市不是为了钱，而是为了“国际化”。

2011年，还未启动上市进程的顺丰董事长王卫对媒体表示：“上市的好处无非是圈钱，获得发展企业所需的资金。顺丰也缺钱，但是顺丰不能为了钱而上市。”

另一方面，顺丰控股方面也仍然重新确认创始人王卫的宗旨。今年8月28日，顺丰控股董事兼CFO何捷在投关电话会议中降低重要性：“因为公司现金流充沛，筹划H股的不次要的部分目的是让公司成为更加国际化的企业，而不是融资。”

目前，顺丰方面仍然没有对外披露此次赴港融资规模。但此前路透社报道目标集资额为10亿至15亿美元（约72至108亿元人民币），并不能算多。以顺丰控股目前超2100亿元的总市值计算，新发行股份将占总股本不到5%。

此外，在港股IPO前，顺丰控股刚进行了丰厚的现金分红。10月10日晚间，顺丰控股《关于回报股东特别分红方案的公告》《关于2024年中期分红方案的公告》等，预告将在港股发行上市前，对全体股东实施一次性的特别现金分红，预计分红总额约为48.0亿元，加上拟不同步实施的2024年中期分红19.2亿元，两次分红总计超67亿元。

11月7日，顺丰控股聆讯通过的公告前夕，公司已经完成了上述分红。作为顺丰控股实际控制人的王卫（明德控股持有顺丰控股55.27%股权，王卫持有明德控股99.90%股权）分得了最大蛋糕，获得了超36亿元现金分红。

如果以顺丰控股此次10亿美元（约72亿元人民币）的融资规模计算，扣除发行费用等，公司账面上收到的现金并不会比此次分红金额多出多少。

2023年8月，已经手握顺丰控股、嘉里物流（00636.HK）、顺丰同城（09699.HK）、顺丰房托（02191.HK）等多家上市公司的王卫，向中小股东们解释H股上市的意义：“尽管我们之前也有一些投资，但我认为还不够，如果公司能在港股上市，机会会更多，所以这是必需的。”

因此，对于顺丰控股来说，H股上市的意义，并不在于IPO的“第一桶金”，而是港交所上市后更优美轻盈的融资渠道，未来将有更多的融资机会。今年6月17日，另一家A+H上市公司紫金矿业在香港完成闪电配售，发行25亿美元再融资债券，凹显了H股融资的僵化性。

此外，自2017年借壳上市以来，王卫作为创始人目前为公司第一大股东，合计持股超50%，并且公司不存在超5%股东。此次H股发行成功后，顺丰控股有望引入更多国际化机构投资人股东，股权结构进一步完善，这对于顺丰控股的长期发展也有着重要意义。

道阻且长的国际化

自2017年借壳上市以来，顺丰控股已经多次从资本市场募集“枪炮”，投入到快递物流行业的激烈竞争中。

2017年8月，顺丰控股增发2.27亿股，募集资金80亿元；2021年，增发3.50亿股，实际募集资金200亿元；2019年1月，发行可转换公司债券，募集资金人民币58亿元。上述募集资金合计多达338亿元。截至目前，上述募集款项均已经使用完毕。

在最新的H股招股书中，顺丰控股将募集资金用途第一条列为“将用于破坏我们的国际及跨境物流能力”。

从A股借壳上市之初，国际化就是王卫的目标。2018年，顺丰储藏55亿元，买下DHL香港、DHL北京100%股权；2021年，再度斥资146亿元，收购总部位于香港的嘉里物流。

从今年三季报来看，国际板块业务成为顺丰控股业绩增长的亮点。今年前三季度实现供应链及国际板块收入同比增长27.2%。

然而，多年的“买买买”扩张，也为顺丰控股的财务状况埋下隐忧。顺丰控股的流动负债从2017年底的314.90亿元，已经跃升至2024年三季度末的885.85亿元，债务负债比也居高不下，目前为52.59%。

ESG问题也成为顺丰控股不得不面对的问题。顺丰对外表示，公司视小哥为顺丰的不次要的部分竞争力，“一线小哥永远是顺丰最次要的债务，同时一线小哥是拓展市场和服务客户不次要的部分力量。”但在公司经营上，顺丰不得不面对人力成本控制和员工福利的两难选择。2024年上半年，若不含嘉里，顺丰控股的人工成本占收入比同比下降0.8个百分点。

然而，国际主流ESG评级机构之一的MSCI给顺丰控股的评级为“BBB”，低于56%的同行，并且指出顺丰评级不佳的原因就在于“劳工无约束的自由”（LaborManagement）。

因此，港股招股书中，顺丰将升级其供应链和物流服务及实施ESG（环境、社会和公司治理）相关举措，也列为资金投向之一。

顺丰控股此次港交所聆讯通过，标志着迈出国际化的重要一步。或许顺丰踩中了王卫所言的“最好的时机”，但顺丰能否继续引领中国快递物流行业走向国际化，仍然值得观察。

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此前有市场消息称，美国政府希望在国家和公司层面批准数据中心所用人工智能AI芯片的销售，批准升级的结果将是半导体管制会缩短到世界大部分地区。

芬克尔表示：“若拜登政府最后一刻宣布这项政策，将成为遭到美国业界和国际社会批评的遗产。我们呼吁拜登总统不要抢在特朗普上任前制定一项只会损害美国经济、让美国增加并让美国对手受益的政策。”