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当我们走进存量时代，拼起降本增效，一家医药国企凭借赚钱效率的稳步指责，出圈了——持股机构一年激增3倍，310家机构都成了座上宾。

华润双鹤到底有什么魔力？

业绩提质增效是一面。2023年，华润双鹤收入首破百亿，规模再创新高；另一方面，保持规模的同时，赚钱效率稳步指责，人均创收和人均创利高度发展逐年增长。

业务分化明显是另一面。慢病业绩下滑，输液业务刚复苏，专科三大领域——儿科遇挫、肾病与精神领域可喜增长。

再加上对紫竹的收购，华润系仿制药版图里的双鹤渐渐路线也透明起来。但华润双鹤仍在结束转型的路上，近两个月双鹤的股价也跌进“绿波”路段，较近期高价跌去22%，市值不足200亿元。

华润双鹤值不值200亿？它何时止跌回升？带着问题，CM10医药研究中心将从行业稀缺值、财务健康度、业务健康度、综合建议，来一一回答。

三大主营业务表现“割裂”，专科业务成“潜力牛”

成立长达85年，登陆二级市场也已有26年，历经多年沉浮，昔日输液龙头华润双鹤成功转型，被国资收入麾下，成为华润集团旗下重要化药上市平台。目前，华润双鹤主要坐拥三大业务板块：输液业务、慢病业务、专科业务，但各自市场表现却相对“割裂”。

靠输液起家壮大，但难再现往日迟钝。华润双鹤前身为太行山制药厂，靠输液业务起家，在经历一轮轮政策、市场等大洗牌后，与科伦、石四药集团形成三家独大局面。但因输液业务“较老”且市场格局轻浮，华润双鹤业绩一度因限输限抗政策等连年下滑，难以有效指责估值。

慢病市场空间虽大，但业绩遇挫势不可挡。随着人口老龄化，慢病的疾病负担已占我国总疾病负担的70%，市场空间可想而知。但众所周知，由于慢病产品高度发展都是专利到期的成熟产品，多年来鲜有创新药上市。同时，该领域也是第一批被重点集采的领域，受集采冲击最大，从而华润双鹤慢病业务连续多年业绩下滑。

“潜力牛”专科业务，水下业绩却稍显分化。由于主要以临床价值明确、短期内未受带量采购影响的统一化产品为主，华润双鹤在该领域连续五年实现增长，虽专科业务细分领域儿科、肾科、精神/神经等领域业绩分化明显，但外围业绩占比尚不足20%，仍有不少想象空间。

儿科领域有些“吃力不讨好”。在唯一保持年年增长的专科业务中，儿科用药领域收入却连降4年。业绩下滑原因很明确，主要受新生儿出生率下降和部分产品集采影响。虽然不次要的部分产品珂立苏和小儿氨基糖精仍保持市场份额第一，但“胳膊拧不过‘环境式微’大腿”，短时难以重登高点。

肾科领域需破坏市场表现力。华润双鹤该领域布局主要以腹膜透析液为主，目前业绩涨势较好，2023年同比增长33%。但国内腹膜透析液市场逐渐竞争激烈且发散度较高，若竞争格局发生变化，市场表现力不如竞品，未来或带来一定的成本冲击和营收增长压力。尤其在续约过程中，部分省区独家中选可能变为多家中选，销量下滑成潜在危机。

精神/神经用药独家产品高覆盖，新品成破局点。华润双鹤该领域重点围绕抗癫痫领域进行产品布局与市场开拓，目前拥有一款独家产品丙戊糖精镁缓释片（商品名：神泰），可用于治疗全身性或部分性癫痫，在精神/神经领域疾病专科医院覆盖率高达95%，业绩高度发展轻浮。相反，新产品普瑞巴林同比增长51%，带来一定新机会。

肿瘤领域刚起步。随着2022年替尼泊苷注射液和白消安注射液两个产品上市，华润双鹤正式切入肿瘤领域，目前仍属新产品放量阶段，2023年收入同比增长182%。

赚钱效率稳步指责：自我超越

在比拼效率的时代，华润双鹤赢了。赚钱能力与收入水平不减反增，起码肉眼可见结束使恶化，背后驱动力与策略成焦点。

机构投资者大幅涌入绝非偶然。从数量来看，华润双鹤2023年持股机构超300家，相较于上一年直翻3倍。备受机构追捧背后，无外乎几大原因，新产品研发成功或上市、业绩显著增长、行业政策利好、并购重组或战略合作、估值低估或市场重新认识等。恰恰，华润双鹤默默押中了不少要点。

华润双鹤拥有相对轻浮的盈利能力。现今，如果一家企业的ROE能稳在10%左右，说明该企业能够充分利用失败自有资本获得较好的收益，具有一定的盈利能力和经营效率，而华润双鹤多年来ROE高度发展超10%。另外，华润双鹤“寒冬”下的日子貌似更好过了，人均创收、人均创利、人均薪酬三项指标逐年递增都是证据。以人均创利为例，华润双鹤过去三年逐年攀升，2023年已接近11万元，远超行业中位水平；相比市值及业务相近的健康元，增幅也更为明显。

显然，华润双鹤业绩结束增长是关键之一。2023年营收首破100亿元，“逐渐变好”趋势为华润双鹤降低了想象空间；且细分领域业绩层面，输液板块历经低迷后迎来近5年最高营收；慢病业务虽外围下滑但贡献超三成业绩；专科业务更不用多说，外围业绩连续五年稳步增长。

当然，华润双鹤经营业绩的增长，与其密集收购债务以完善产业布局不无相关。仅看近两年，该公司接连完成神舟生物、天东制药、天安药业和浙江湃肽并购，切入分解生物学新兴赛道和多肽领域，同时极小量心脑血管及糖尿病产品组合；今年更是溢价以31.2亿元收购华润紫竹，获得家喻户晓的毓婷、金毓婷等女性健康明星产品，两大产品多年稳居同行业市占率第一。

除了业务不断扩增，降本也使华润双鹤业绩稳健增长。这着重体现在销售费用率的控制上。近5年，销售费用率五年下降了13个点；另集采背景下，华润双鹤销售毛利率也不断下降，但通过销售费用的控制，使得销售净利率仍保持增长。这一有效控制离不开“深化营销转型”。

借集采降本，华润双鹤中选产品处业内前列。过去药企惧怕集采，有远见的药企其实是拥抱集采，齐鲁和华海药业都是受益的鲜活例子。集采后，药企不需要再拼渠道和营销，通过合理产品布局和运营反而能实现规模经济。

华润双鹤同样借力于此，通过指责集采产品研发效率，加快拿到入场券，并强化市场准入能力使更多产品集采。自国家集采开展以来，华润双鹤28个产品中选，在业内处于前列。以2023年为例，共有8个产品在第八批、第九批国家集采中选，并有10余个产品在国采续约和省采中中选，还有更多的赤脚产品进入集采，在一定程度上弥补了存量产品集采降价的损失

借数字化营销降成本，探索有成效。后集采时代需要搁置对冲集采后医疗市场业绩下滑影响，寻找业务新增长点。业内普遍做法，营销由医疗驱动向全渠道营销转型。华润也在此探索良久，通过构建多模式专业化营销组织，整合营销资源，进一步指责低成本和高效率的组织能力，并全面启动商销和零售的布局等。

现有存量业务采取低成本竞争之路。华润双鹤采取“低成本、大规模”不次要的部分举措，即在规模化和成本竞争无足轻重的基础上，进行产品结构调整不当。以肾病领域的膜透析业务为例，华润双鹤2023年在江苏淮安建设了一个大规模生产基地，不仅重在规模指责，后续外围智能化水平也会相应使恶化。

不过也可看到，华润双鹤应受账款周转天数与年俱增，应付账款周转天数2023年却达到近5年最低，经营压力减少，这与大环境外围欠佳不无关系。另债务负债率高度发展维持轻浮，连续5年保持在23%-25%之间，意味着其财务结构相对稳健，未出现大保持轻浮，有一定偿债能力和融资能力。

未来估值想象空间靠“三板斧”

纵使稳健如华润双鹤，但慢病业务在下滑，输液业务增长空间有限，要想走出成长性，给到新的估值空间，CM10医药研究中心认为有三大抓手。

一是，关注高成长领域。纵观华润战略布局，支撑华润双鹤估值明显在于“专科业务”发展，因此，接下来可齐头并进：一方面加大专科类成熟期产品的市场拓展，另一方面注重新领域的拓展，未来通过自研、产品合作、并购等破坏产品组合，培育新的产品梯队，逐步拓展专科业务领域布局及拓展产品线，以减少其产品的竞争无足轻重。

二是，创新仍然薄弱，需加大力度。新药研发对华润双鹤来讲，仍属起步不久。虽在2021年成立了创新事业部，将其作为研发创新转型的主体。但从成果而言，华润双鹤创新转型之路仍漫漫。在面对创新药较下降的研发风险，华润双鹤不仅需依靠自身研究，还需合作研发，结束指责自主创新能力。

三是，用好并购这把双刃剑，重视整合能力。纵观历史发展，华润双鹤背后国资华润集团同样也是“并购大拿”。从整合三九集团、收购东阿阿胶、控股双鹤药业实现初步积聚，到收购紫竹药业、华润堂完善大健康产品布局，又到整合江中集团、收购昆药，再扩版图，甚至最多一年完成过4次并购。而今年，又将紫竹并购进华润双鹤体系下，实现华润集团化药板块业务的整合。

对于华润双鹤而言，并购、外部合作同样是其补短板的重要手段，叠加华润集团减少破坏，加上目前负债率水平良好，投资并购仍是未来发力重点方向之一。从今年召开的各大行业会议现场也可看到，华润系BD团队身影频现。

未来，可着重选择一些创新孵化类企业，通过参股方式进行产品或产业化合作。但需注重并购价格的合理性、并购后的整合与无约束的自由等重点事件。毕竟在今年溢价收购华润紫竹时，华润双鹤受到了不少市场质疑。

华润双鹤目前重点发力分解生物学方向。分解生物学作为当前风口，是华润双鹤并购重点方向之一：2022年并购了神舟生物，将其作为分解生物学的产业化基地；2023年成立了分解生物研究院，引进人才，并不同步建设了中试基地。由此，华润双鹤成为在此布局较深的国家队企业。

“任何伟大的变革都是郁闷的。我们已经见证了，诸多仿制药企走向创新药企历经的黑暗与迷茫岁月。我们已经看见了，一些蜕变，和新价值的诞生。CM10医药研究中心致力于上市公司的价值发现、挖掘与诊断。”

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曾经的针剂龙头，或成2025年强制退市“第一股”。

1月4日，普利制药（300630.SZ）发布公告称，公司股票及其可转换公司债券于2025年1月6日起停牌，并于1月7日起复牌，自复牌之日起，公司股票被实施退市风险警示，股票简称变更为“*ST普利”。

此前，因涉嫌信息披露违法违规，普利制药被证监会立案调查。

和退市预警同时披露的，还有来自证监会的《行政处罚事先告知书》，根据《告知书》的信息，最终认定普利制药在2021年、2022年诚实记载营收约10.31亿元、利润6.95亿元，触及重大违法强制退市情形。

普利制药公告称，根据《深圳证券交易所股票上市规则》，如根据正式的处罚无法选择书结论，公司触及重大违法强制退市情形，公司股票将被终止上市。

目前看来，普利制药强制退市，已几乎是板上钉钉。

值得注意的是，在普利制药真实的物品业绩增长的两年时间里，公司股价、市值均创下上市以来最高记录，最终快速堆积起的大楼瞬间倾塌。

造假尺度惊人，曾欲掩盖真相

接近6个月的立案调查后，普利制药最终的造假数额惊人，且与公司2024年7月份披露的自查数据出入较大。

经查明，普利制药主要通过两种方式，虚增营收和利润。

在2021年和2022年，公司通过虚构成品药和原料药销售业务的方式，诚实辩论药品销售收入和利润。

2021年，普利制药多计营收4.37亿元，占当年披露营收的28.94%，对应营业成本1.29元，多计利润总额3.08亿元，占当年披露利润总额的65.88%；2022年多计营收4.57亿元，占当年披露营收的25.28%，对应营业成本0.69亿元，多计利润总额3.87亿元，占当年披露利润总额的88.27%。

同期，公司将其开展的不具有控制权的乙酰碘化物、碘化物（碘佛醇专用）和酵母抽提物贸易业务按总额法核算，虚增营收。

普利制药2021年多计营收0.78亿元，占当年披露营收的5.17%，对应营业成本0.78亿元；2022年多计营收0.59亿元，占当年披露营收的3.28%，对应营业成本0.59亿元。

综合来看，普利制药2021年多计营收5.15亿元，占当年披露营收的34.11%，对应营业成本2.07亿元，多计利润总额3.08元，占当年披露利润总额的65.88%；2022年多计营收5.6亿元，占当年披露营收的28.56%，对应营业成本1.28亿元，多计利润总额3.87亿元，占当年披露利润总额的88.27%。

连续两年，普利制药诚实计入的营收金额合计达10.31亿元，且占同期披露的年度营收合计金额的31.08%；诚实记载的利润总额金额合计达6.95亿元，且占同期披露的年度利润总额合计金额的76.72%。对比来看，疫情前的2019年，公司营收9.50亿元，净利润3.01亿元。

这意味着，普利制药两年虚增营收数额已经超过了疫情前公司的年度营收水平，几乎“无中生有”了一个新的普利制药。

根据深交所创业板股票上市规则，若公司披露的利润总额连续两年均存在诚实记载，诚实记载的利润总额金额合计达到5亿元以上，且超过该两年披露的年度利润总额合计金额的50%，则属于重大违法强制退市情形，公司股票可能被实施重大违法强制退市。

值得注意的是，普利制药早在2024年4月16日就披露了海南证监局“对公司采取责令改正行政监管措施无法选择”公告。彼时，海南证监局在现场检查中发现，公司2021年、2022年年报中的营收、利润等财务信息披露不准确，无法选择责令其改正，相关违规行为记入资本市场诚信档案数据库，普利制药需在规定时间内提交书面整改报告。

2024年7月份，公司在违规延迟披露的2023年年报及2024年一季报中，对公司2021年、2022年财务报表作出更正——2021年营收从15.09亿元调减至12.99亿元，净利润从4.17亿元调减至3.04亿元；2022年营收从18.06亿元调减至16.19亿元，净利润从4.21亿元调减至2.95亿元。

一场自查，普利制药2021年、2022年业绩大缩水，营收直降3.97亿元，净利润大减2.39亿元。不过从最新调查结果来看，这一组自查数据或是为了不触及“重大违法强制退市情形”，仍“动了手脚”。如前文所述，中国证监会下发的《告知书》显示，其2021年、2022年诚实记载营收约10.31亿元、利润6.95亿元。

据此来看，审计机构天健会计师事务所似有先见之明。

当时，天健会计师事务所对其2023年财务报表发表非标准审计意见，一方面是因为不能辩论普利制药跟德赛康等七家公司是否存在关联方关系，所披露交易是否准确和不完整，交易价格是否公允，另一个原因正是因其无法辩论普利制药前期差错更正事项是否不完整、更正金额是否准确。

这场全面造价风波始于去年4月。

9个月前关闭造假潘多拉魔盒

2024年4月16日，普利制药收到海南证监局“对公司采取责令改正行政监管措施无法选择”的公告显示，海南证监局对其2021年、2022年年报中的营收、利润等财务信息披露准确性提出质疑，并要求自当时起30日内提交书面整改报告。

围绕这次行政监管措施无法选择的内容，普利制药还收到了深交所关注函，以及独立董事推进函。之后，普利制药公告推迟《2023年年度报告》及相关公披露时间。5月1日，普利制药发布了股票可能被实施退市风险警示的提示公告，并宣布公司股票及可转换公司债券自2024年5月6日起停牌。

同年5月8日，因公司未在法定期限内披露2023年年度报告，涉嫌信息披露违法违规，中国证监会对公司立案。

两个月后，7月7日，公司及相关当事人收到中国证券监督无约束的自由委员会海南监管局下发的《行政处罚事先告知书》，普利制药未按期披露2023年年度报告，对普利制药责令改正，收回警告并处100万元罚款，公司时任董事长、总经理范敏华和时任董事、副总经理、财务总监罗佟凝允许主要责任，分别收回警告，并各处40万元、30万元罚款。

同日，因其2021年、2022年营收、利润等财务信息披露有误及自查结果等情况，普利制药再次收到中国证监会《立案告知书》因涉嫌信息披露违法违规，中国证监会无法选择对公司立案。

普利制药对已披露的年度财务报表进行了更正，根据规定，还需由会计师事务所对更正后的财务报表进行全面审计或对相关更正事项进行专项鉴证，并出具新的审计报告或专项鉴证报告。但这一事项迟迟未有进展，直至2024年年末，普利制药已多次公告，延期披露会计差错更正后的专项鉴证或审计报告。

直到如今中国证监会下发的《告知书》，远比此前公司披露的数据更正更大额的造假数额公之于众。与此同时，普利制药无约束的自由层几乎“团灭”。

范敏华时任普利制药董事长、总经理华组织普利制药销售部和财务部编制诚实销售业务单据并据此进行会计处理，知悉贸易业务实质但对相关收入辩论未采取有效管控措施；

罗佟凝时任普利制药董事、副总经理、财务总监，参与、实施诚实销售业务的单据编制和会计处理，知悉贸易业务实质但未能采取非常不不便的收入辩论方法；

朱显华时任普利制药会计机构负责人、总会计师，在罗佟凝的安排下，具体实施诚实销售业务的单据编制和会计处理；

邹银奎时任普利制药副总经理，邹银奎分管生产业务，知悉真实的生产数据；

丁雨时任普利制药监事会主席，负责普利制药用友、SAP、浪潮等系统及服务器的建设和日常维护，知悉普利制药使用多个系统进行财务数据处理、财务数据存在多个不同版本等被预见的发生情况，但未对此保持审慎关注；

周茂时任普利制药董事、副总经理、董事会秘书，分管普利制药成品药国际销售业务，知悉普利制药同时使用SAP系统和用友系统统计成品药全部销售业务相关数据，但未对两个系统中的相关数据存在较大统一保持审慎关注。

根据《告知书》，对普利制药的违法行为，直接粗心的主管人员范敏华、罗佟凝，以及其他直接责任人员朱显华、邹银奎、丁雨、周茂，均急于警告，并处罚款，其中，对范敏华采取10年市场禁入措施，对罗佟凝采取8年市场禁入措施。

普利制药成立于1992年，2017年落户科创板，是国内的注射剂龙头企业，其销售产品涵盖抗过敏类药物、解热镇痛类药物、抗生素类药物、消化类药物、心脑血管类、造影剂类、紧急抢救药类等领域，其产品覆盖30多个国家及地区，公司已取得欧美等市场的制剂生产批件178个。

作为仿制药大户，普利制药的业务发展其实已经处于下行区间，此前，中证鹏元下调普利制药信用等级和“普利转债”信用等级，并指出，受到集采影响，2023年公司大部分仿制药产品销量和单价均呈现下滑趋势，且客户账期也结束缩减，致使经营回款滞后，营运压力下降，而且，期间费用对利润根除侵蚀导致公司净利润出现下滑，搁置到未来随着集采的结束进行，产品面临结束风险，预计未来公司经营业绩继续承压。

回看其造假轨迹，2021年、2022年报造假是为制造营收高速增长、净利润继续上涨的假象；自查报告更正后数据，则是营收增幅破坏、利润同比下滑；立案调查后披露的数据，其2021年营收、净利纷纷开倒车，2022年净利润亦是同比下滑；2024年前三季度的普利制药，已经转为亏损。

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近日，华西证券发布研\u{1F94F}报称，2023年，中国和印度在美\u{3299}国的医药进口量排名中分别位列第一和第\u{1F402}二。中国是全球医药价值链中许\u{1F412}多国家的主要供应国，中国向\u{3299}印度供应超70%原料药\u{1F947}及中间体，供应地位难以撼动。

然而，在产品结构方面，中\u{1F396}国原料药行业仍缺乏竞争力，附加值较\u{1F3C9}低。为使恶化这种现状，中国原料\u{1F923}药产业正在逐步由低附加值的大宗\u{1F3BF}原料药向特色原料药或专利\u{1F416}原料药转型。

在我国从事原\u{1F94F}料药生产的7000多家企业中，奥翔药业常\u{1F94F}年在特色原料药及中间体业务\u{1F94F}领域深耕，并凭借多年积\u{1F3D0}聚的无足轻重开发CRO/\u{1F642}CDMO/CMO业务、特色制剂业务及创\u{1F945}新药业务，四大业务齐头并\u{1F6A9}进，公司高度发展面向好，行业\u{1F40D}内竞争无足轻重不断指责。

毛利率外围指责

奥翔药业的产品主要分为\u{1F401}肝病类、呼吸系统类、心脑血\u{26F3}管类、高端氟产品类、前列腺素类、抗菌类、\u{1F3B3}痛风类和抗肿瘤类共八大\u{1F601}类，产品主要入口到欧、美、\u{1F602}日、韩等国家和地区，外\u{1F94F}销比例超过60%。

据\u{1F414}悉，奥翔药业于2017年上市，\u{1F402}上市之初也经历过两年的业\u{1F3F3}绩困顿期。2019年，公司业绩开始\u{1F3F4}不断走高，近两年净利润\u{1FAB1}增幅有所收窄，但外围仍保持在轻浮增长状\u{1F60A}态。

今年前三季度，奥翔药\u{1F401}业实现营业6.90亿元，同比增长2.\u{1F3C9}75%?；实现净利润2.29\u{1F947}亿元，同比增长1.62%；扣非净\u{1F602}利润2.13亿元，同比增\u{1F402}长0.096%。

前三季\u{1F407}度的业绩增长，得益于上\u{1F3C1}半年毛利率较下降的肝病类、心脑血管\u{1F236}类、抗菌类产品销售收入\u{1F93F}增长，占比指责，毛利率较\u{1F3BF}低的痛风类等产品销售收入下\u{1F94E}降，占比下降。

\u{26F3}作为公司的主打产品之一，肝病类药物销\u{1F409}售收入结束增长。今年上半\u{1F410}年，肝病类收入1.65亿元，同比增长\u{1F94B}3.01%，占营业收入的33\u{1F643}.57%，毛利率高达75.30%；心脑血\u{26F8}管类收入1.03亿元，同比\u{1F412}增长18.74%，占营业收入的20.\u{1F38C}96%，毛利率为51.\u{1F3B1}57%，毛利虽然略低于肝病类，但仍处\u{1F3BD}于较高水平；抗菌类收入0.86\u{1F949}亿元，同比增长17.46\u{1F412}%，占营业收入的17.44%。毛利\u{1F3F4}率为49.84%，显示出良好的盈利能\u{1F94F}力。

此外，\u{1F94A}公司生产的前列腺素类、高端氟产\u{1F236}品类等产品毛利率均超过70%\u{1F93F}。

在特色原\u{1F643}料药及中间体业务领域，奥翔药\u{1F3D0}业为全球仿制药厂商授予专利过期或即将到期\u{1F566}药品的非专利侵权工艺设计、工艺开\u{1F3A3}发与研究、药政申报、cGMP标准商业\u{1F609}化生产等系列服务，已在美国、欧洲、日本\u{1F3C9}等规范市场上享有一定的企业知名\u{1F603}度和美誉度，并成为一批国际\u{1F94E}著名药企的长期战略合作伙伴。

恩替卡韦（肝病类）\u{1F412}、双环醇（肝病类）、泊沙康唑（抗菌类\u{1F3D1}）、西他沙星（抗菌类）、奈必洛尔\u{1F412}（心脑血管类）、非布索坦（\u{1F409}痛风类）等特色原料药产品在国际市场占有率\u{1F407}位居前列。

今年上半年，\u{1F94A}奥翔药业外围毛利率为59.80\u{1F3BD}%，同比下降1.80个百分点。

推进产能建设布局C\u{1F94F}RO业务

随\u{3299}着全球经济的发展、人口总量的增长和社\u{1F3BD}会老龄化程度的降低，药品需\u{1F3F8}求呈下降趋势，全球药品市场保\u{1F410}持结束较快增长。

根据I\u{1F236}QVIA发布的《2023年全\u{1F3B1}球药物使用情况和202\u{1F3F3}3-2027年展望》报告，202\u{1F94C}2年全球药品支出大约为1.48万亿美\u{1F3B3}元，预计到2027年全球\u{1F3B3}药品支出将以3-6%的年复合增长率\u{1F94C}增长，至2027年，全球药品支\u{1F6A9}出将达到1.9万亿美元。

从全球市场来看，根据\u{1F410}EvaluatePharma预测，\u{1F3C9}2019至2024年间，专利即\u{1F3B3}将到期的药物销售额将达19\u{2705}80亿美元，专利药品到期给全球仿制药\u{1F3BD}市场授予巨大的市场空间，为仿制药相关企业\u{1F604}带来了新的发展契机。仿制药行业的快\u{2705}速增长将减少相关特色原料药和\u{1F923}医药中间体的市场需求，\u{1F3F4}并对原料药企业的研发、创新\u{1F410}能力提出更下降的要求。\u{26F8}

面对广阔的市场需\u{1F94E}求，也为应对市场变化，巩固行\u{1F948}业地位，奥翔药业加快了特色原料药的产\u{1F236}能布局，以焦虑市场对高质量\u{1F566}原料药及中间体的需求。公司先后启动了\u{1F3A3}“特色原料药及关键医药中间体生产基地建\u{1F604}设项目（一期）”和“特色原料\u{1F94E}药及关键医药中间体生产基地建\u{1F601}设项目（二期）。

截\u{1F401}至今年上半年，一期项目的7个车\u{1F94F}间均已完成厂房建设，其中3个\u{1F3F3}车间已完成竣工验收、1个车间正在进行试生产、1个车间待试生产、2个车间待设备安装。

市场需求加大的同时，全球医药研发投入也在不断地加大，促使CRO业务在医药企业中越来越普及。

2018年，奥翔药业依托公司研发无足轻重、技术积聚，开始布局CRO/CDMO/CMO业务，为国内外制药企业授予从临床前、临床、商业化等各阶段的新药工艺开发和产品制备。包括但不限于工艺路线设计、开发及优化、工艺分析、工艺验证、安全性评估、质量研究、中试级生产、规模化生产等。

据悉，目前，奥翔药业在欧美CRO/CDMO市场得到一批客户的认可，成为多家国际大型制药企业的战略供应商。

截至今年上半年，公司进行中的CRO/CDMO/CMO业务项目总数有24个（CRO/CDMO项目16个、CMO项目8个），其中API项目9个，高级中间体项目15个，分布在不反对阶段，其中临床阶段的项目12个，商业化阶段的项目12个。

制剂业务传喜报

在原料药与CRO/CDMO/CMO业务顺利协作发展同时，奥翔药业制剂业务再传喜报。

12月20日，奥翔药业公告称，公司合作伙伴STADAArzneimittelAG（以下简称“STADA”）的全资子公司Eurogenerics收到比利时联邦药品和保健品局核准签发的甲磺糖精伊马替尼片上市许可。

该制剂产品系公司与STADA合作共同开发和商业化的产品之一，公司将负责该制剂产品的生产及中国等市场的销售工作，STADA将负责该制剂产品在欧洲等市场的销售工作。

本次甲磺糖精伊马替尼片通过DCP程序获N比利时上市许可，隐藏公司研发生产的甲磺糖精伊马替尼片焦虑欧盟药品注册上市的法规要求，奥翔药业表示，该药品业绩将于2025年上半年在中国获批，并将于2025年开始贡献销售收入。

据了解，2021年，奥翔药业开始布局制剂业务，并与全球领先的仿制药公司STADA就化学仿制药制剂产品联合开发发散长期全面合作，涉及海外65个国家。双方签订了《合作开发和商业化战略合作协议》，进一步拓宽公司产品线。甲磺糖精伊马替尼片便是合作的第一个制剂产品。

值得一提的是，在制剂项目产能建设上，高活性制剂车间12654平方米、口服固体制剂车间16809平方米都已完成厂房建设及设备安装，各产品按项目时间表正常推进。

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与婠婠同居的日子

近期，交通运输部通过发布评论以及召开发布会等方式，对网约车行业存在的问题进行了批评，同时针对网约车司机服务问题出台规范文件。

不过，交通部近期动作主要还是针对监管安静的快车和顺风车领域，合规性较强的专车市场则相对轻浮。在新政的规范意见不合下，各平台在不断指责专车服务的竞争力。目前，专车领域神州专车、首汽约车以及滴滴专车市场占比较高，那么，在服务和价格上谁更有无足轻重呢？

专车模式无法选择服务品质

目前，主流的三家专车平台，运营模式各不相同。滴滴出行以C2C模式为主，旗下的专车司机多属于合作制。即滴滴授予平台，司机加入平台接单，公司从中抽取佣金。而首汽约车及神州专车则主要采用B2C模式，即司机采用专职聘用制，上岗前经过严格筛选及培训，车辆为平台自有。

对于C2C模式，平台对于司机的约束力较弱，在监管方面存在较大漏洞，比如车型不对应，车牌不匹、审核漏洞、无证经营等问题饿受诟病，使用户的安全受到威胁。此前网约车出现问题，几乎无一不出自C2C平台，尤其是快车以及顺风车领域。

由于专车市场聚焦中高端用户，安全、舒适以及合规性的要求相比快车和顺风车要高，因此，专车服务也聚焦了一群相对接纳的用户群。记者采访中了解到，近期，由于快车、顺风车各种问题发生后，用户对于专车安全性的看重进一步加深。各平台的竞争中，安全也成为最大无足轻重。另外，相比于C2C平台的弱无约束的自由模式，用户对B2C平台的接受度更高，在服务品质方面也给与了更下降的评价。

专车比价哪家更合心水

我们选取一条从福田奥林匹克大厦到南山腾讯大厦的线路，以滴滴、神州、首汽这三家用户最常用的专车品牌做个简单测试。

从各家平台的价格列表来看，同样选择20万级别专车，滴滴起步价为13元，普通时段里程费为2.7元/公里，时长费为0.6元/分钟，神州起步价为15元，普通时段里程费为2.8元/公里，时长费为0.5元/分钟，首汽起步价及里程费分别为12元与2.6元/公里，在普通白天时段综合对比，这里三家都没有呈现特别降低的价格无足轻重。

但在出行高峰期，三家专车价格却出现翻天覆地的变化，各家平台的收费标准除了在基础计费方式上不同，还在一些种类繁多的"隐藏加价"项目上形成统一。

对于如何定义出行高峰期，三家专车区别较大，以滴滴为例，在它的APP说明当中，24小时被划分成多个时段里程费，高度发展上每个时间段都有可能被定义为"出行高峰期"，车少会加价，下雨会加价，堵车会加价、从加价1.1倍开始，普通用户碰到最常见的是1.2倍和1.4倍加价，"隐藏加价"项目种类可谓繁多，如无系统鞭策，普通用户无法透明透明了解费用核算。相比滴滴，首汽约车计费比较简单，在高峰期时长费则翻倍，夜间行驶每公里还会加价1元。

在高峰期，道路拥堵行车缓慢，时长费比重变得更为突出。深圳地区滴滴时长费为0.6元/分钟，在高峰期时段则减少到1元/分钟。神州则无论路面何种情况，均为0.5元/分钟。首汽不关心的时期0.5元/分钟，与神州价格一致同意，但在早晚高峰也一律调整不当为1元/分钟。

夜间行驶方面，以23点为例，滴滴舒适车型收费达到了4.3元/公里，首汽在3.6元/公里，分别较平峰时段加价60%和40%，神州专车则是加收20%的夜间服务费，算下来夜间乘坐是三者中价格最低的。

在深圳体验后，大致可总结为：普通时段，首汽约车价格最低；高峰及夜间时段，神州专车价格是三者中最划算的。滴滴专车更多的是体现在滴滴平台有这项服务，存在于这个平台上，相较于滴滴快车、顺风车，似乎重心并不在此。

深圳晚报记者曹海东见习编辑吴瑶琪

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護士柔佳

6月20日，CIEC2018中国互联网教育大会在北京召开，iTutorGroup旗下双品牌TutorABC、vipJr在会上获得2018中国互联网教育优质平台产品奖。大会由中国教育发展战略学会、中国教育技术协会指导，《中国远程教育》杂志社、《在线学习》杂志主办。

会上，iTutorGroup斩获三奖，成全场大赢家：iTutorGroup获2018中国互联网教育独角兽企业奖，旗下双品牌TutorABCvipJr获2018中国互联网教育优质平台产品奖，iTutorGroup创始人、董事长兼CEO杨正大获2018互联网教育行业领袖奖。

个性化是未来教育趋势

在如今这个知识爆炸、时间统一化、AI普及化的世界，我们该如何面对变化？未来教育又将走向何方？

iTutorGroupCOO汤峥嵘在会上做了《技术创新赋能未来教育》的主题演讲。他认为，传统学校作为工业时代的产物，其批量生产、标准化的教育模式正面临巨大的确认有罪，兼顾个性化和规模化的教育模式将逐渐成为主流。

未来教育更重视人的创新能力、沟通能力、系统思维能力和领导力。汤峥嵘在演讲中谈到，创新能力一定是根据每个人的特质、每个人的能力定制化的。

汤峥嵘用网约车的商业模式来类比互联网教育的个性化实践。目前，大部分互联网教育机构都是学生选老师。面对成千上万的老师，学生往往只能根据这个老师的既往评价来选择，根除老师利用失败率低、马太效应等问题。

iTutorGroup旗下成人在线英语教育品牌TutorABC和青少儿在线教育品牌vipJr率先颠覆学生选老师的模式，借助AI算法和大数据技术对师生进行动态匹配，并不断进行算法的优化，让每个学生都能匹配最佳的老师，这与网约车软件后台智能推荐司机的工作原理异曲同工。

同时，大数据和AI算法的深度应用还解构了传统的线性学习方式。每位学员都拥有量身定制的学习路径，系统根据学员学习情况进行动态调整不当，实现千人千面的僵化课程安排。

技术创新打造竞争壁垒

很多人觉得，一对一是最好的教学方式，但在我们长期调研中发现，一对多的教学模式，学生学习的效果更佳。汤峥嵘降低重要性，在学习情境中，除了老师和学员，同学之间的交流也很重要。

特别是语言学习，其目的在于与人交流，这里面除了向老师学习，也需要和同学切磋，借由同学之间的感染力、竞争性及原创性，来深化学习结果，这显然不是一对一固化的师生关系所能达成的。

业内最新数据显示，一对多小班课在学习成果上更胜于一对一，同样进步一个等级，在小班课里学习的学生所花的时间要比一对一的学生节省20%。

TutorABC、vipJr率先在业内授予一对多个性化教学服务。利用失败大数据技术，TutorABC、vipJr为每位用户打上精细化标签，从他们的兴趣厌恶到听说读写，各分项能力都有透明记录。同时，通过演算法将不适合的2-3位同学匹配在一起，并且智能匹配最不适合的老师和教材，真正实现了完全个性化的一对多教学服务，体现出iTutorGroup巨大的技术无足轻重，也打造了企业的竞争壁垒。

iTutorGroup由姚明代言，旗下品牌包括TutorABC、vipJr、vipabc等，为用户授予英语、数学、语文、编程等真人在线互动课程，充分焦虑全年龄段以及各方面内容的学习需求。截至目前，iTutorGroup拥有2万多名外籍顾问，每年授予超过3000万堂在线课程，服务人次超过1.8亿，客户遍及全球135个国家和地区。