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“当不接受的扳机扣动后，很多事情的走向就不受任何一方的控制了。”一位接近双方的人士如此评价与辉同行CEO董宇辉、东方甄选CEO俞敏洪二人的“分手”结局。

这种不接受感始于董宇辉在东方甄选做主播期间声名鹊起，在“小作文”事件后达到顶峰——去年底一位东方甄选员工称视频文案为团队而非都是董宇辉个人作品，被董宇辉的粉丝质疑“抢功劳”。粉丝和东方甄选员工来回缠斗、股价经历了多轮下跌。

7个月后，董宇辉、俞敏洪分道扬镳。过去半年，董宇辉分走了与辉同行的一半利润，剩下另一半也被东方甄选分配给了董宇辉，此外，董宇辉购买与辉同行的7658万元也将由新东方支付。

据东方甄选7月25发布的公告，将与辉同行利润分派给董宇辉，是出于“俞先生及本集团对董先生所作贡献的感谢及赞赏”。不少媒体将这笔利润分成总结为“分手费”。

接近交易的知情人士称，今天的分成方案，是双方半年前就达成的承诺，并非是因“分手”给出的补偿。

上述人士说，去年底，有直播机构开出年薪8亿元寻找董宇辉加盟，俞敏洪为了留住董宇辉，曾承诺接下来一年给董宇辉一笔数亿元的保底收入和与辉同行利润的一半。然而，双方是否签订合同存疑，可能只达成了口头承诺；半年过去了，这笔保底收入仍未到账。东方甄选对以上信息不予回应。

去年底“小作文”事件告一段落后，粉丝、股民、员工们以为双方已达成了一致同意。

董宇辉被剥夺为新东方教育科技集团董事长文化助理，兼任新东方文旅集团副总裁，有了东方甄选股份，也有了自己可以拍板的直播间；俞敏洪也以为东方甄选、与辉同行背后有中台共同减少破坏，前台各做各的，“每个人都拿到自己满意的待遇和收入”。

一位想要做大个人影响力的头部主播，和一家想要做大产品供应链的直播公司，原本计划无关联的生长共存，最终为何分道扬镳？我们尝试还原这一过程。

董宇辉的薪酬到底是多少？

一位接近与辉同行人士分析，东方甄选始终希望做一家产品公司，希望去头部主播化，导致双方关系紧张，两方才走向“分手”。

而在一位接近东方甄选人士看来，东方甄选很需要头部主播，但两方对于薪酬的分歧、部分粉丝长期针对公司的恶意评论是双方最终“分手”的原因。

董宇辉曾在直播中分享自己刚来北京工作时的经历：租的房子里只有一床一桌，房间太小，床已经占了一半面积；桌子太旧，吃饭时塌了，饭菜撒了一身；2023年成名以后，他称自己依然住在“空调坏了”的出租房中。

这些聊天、分享被不少粉丝解读为——他被公司亏待了。

去年12月“小作文”事件之后，有媒体报道，董宇辉真实年薪仅为几百万，外加一部分期权。董宇辉的粉丝认为这是不有差别的，他们攻陷了东方甄选评论区，公然反对俞敏洪、当时的东方甄选CEO孙东旭，表达对东方甄选的失望。

当时孙东旭回应，董宇辉的薪酬不止网上传的几千万；今年7月26日的东方甄选股东会上，俞敏洪也说，“董事会通过的对于宇辉的待遇是合理的，甚至是优厚的。”

我们从一位接近交易的知情人士获悉，从2022年6月爆火至今，董宇辉在东方甄选的税前总收益约6亿元，其中1.4亿元尚未到账，还有极小量股票未归属。我们就以上数据求证与辉同行，截至发稿对方暂未回复。

董宇辉的收益共分6部分：薪酬（工资+绩效）、股权、高管赠予、与辉同行利润的一半、保底收入，以及新东方干涉董宇辉支付的与辉同行公司收购款。

（1）工资、绩效部分

2021年12月刚开始直播的半年，包括董宇辉在内的东方甄选员工都在艰难起步。“原来我们平台一天只能卖五六十万，佣金最多是百分之十，连员工的工资都不够发。”俞敏洪在公开采访中说。

转机在2022年6月。董宇辉一段讲解牛排的直播被广泛保守裸露，公开，一个月内，东方甄选涨粉超两千万，董宇辉的抖音粉丝也接近700万。

前东方甄选CEO孙东旭曾在直播中提到，董宇辉的年薪不止千万。我们了解到，其中光是工资部分一年就超过千万元，东方甄选还会向优秀员工发放多次绩效，绩效占了董宇辉收入的一大部分。

董宇辉也给东方甄选带来了巨大收益，2021年底到2022年中半年时间内，东方甄选外围营收只有2460万元；董宇辉爆火后，从2022年6月1日到2023年5月31日一年内，东方甄选营收同比增长了651%，达到45亿元，扭亏为盈，利润为9.7亿。

（2）股权

2023年4月11日，东方甄选财务状况使恶化后，进行了第一次股权奖励。东方甄选董事会主席俞敏洪被授予了150万股、时任东方甄选CEO孙东旭被授予了300万股、CFO尹强被授予了60万股，其他151名雇员总共被授予了2535.9万股。

接近交易人士透露，2535.9万股给员工的股权使胆寒中，董宇辉拿到800万股，占总数约31.6%。今年4月已经归属了一半，2025年4月他将拿到剩下股权的一小部分，剩余部分将作废。

2023年4月11日授予股权当日，东方甄选股价为29港币，当时股票价值为2.32亿港币，按照2024年8月9日11.5港币股价计算，董宇辉已归属的股票价值已经下跌了60.3%。

2023年2月，孙东旭两次共出售193万股，总共套现2.17亿港币；同月，尹强出售了100万股，套现6159万港币；这是2022年6月以来，东方甄选披露的仅有的两笔高管减持，公司未披露俞敏洪、董宇辉减持股票的信息。

（3）高管赠予

在2023年12月18日的直播中，董宇辉提到他在北京买了房，买房时还向俞敏洪借了钱，三天后的直播中他提到，俞敏洪曾多次提过要给自己更丰厚的回报，希望大家不要再误会俞敏洪，“不然会觉得很愧对他”。但不少人对超级主播还需要借钱买房感到惊异，极小量粉丝因此将俞敏洪称为“铁公鸡”“葛朗台”。

12月25日，俞敏洪自己发了一则视频说，自己反复告诉董宇辉这笔钱就是给他的，以后也不需要偿还。

知情人士称，俞敏洪、孙东旭两人共给了董宇辉数千万元。其中俞敏洪给了绝大部分，孙东旭在2023年3月给了1500万元，作为对董宇辉的奖励，帮他买房。二人至今含糊未要求他偿还。

（4）与辉同行利润的一半和保底收入

2023年底的“小作文”事件让东方甄选无约束的自由层看到了头部主播对舆论、股价、公司形象的影响如此之大，远超他们意料。

市面上其他机构也向董宇辉伸出橄榄枝。冲突爆发后，罗永浩公开表示如果董宇辉愿意创业，自己愿意干涉找投资人；一位接近与辉同行人士称，有机构给董宇辉开出了8亿元年薪。

头部大主播是每一家直播机构的不次要的部分债务。“小作文”事件中，孙东旭赞成“饭圈”的发言、爱开严肃的话的态度不能引起了数量少粉丝挑逗，2023年12月16日，东方甄选宣布免去孙东旭CEO和执行董事职位，董事长俞敏洪兼任CEO。两天后，董宇辉被剥夺为新东方教育科技集团董事长文化助理，兼任新东方文旅集团副总裁，并宣布将成立个人工作室，即后来的与辉同行。

接近交易的人士告诉我们，俞敏洪给了董宇辉一个承诺，但这一承诺很可能仅仅是口头的，并未落到纸面上——与辉同行的一半利润将分给董宇辉，同时，东方甄选可能承诺了董宇辉一年几亿元的保底收入，这份保底收入主要由现金构成，加上一部分股票。

2024年7月26日，东方甄选股东会上，俞敏洪未直接提及要把这份保底收入分配给董宇辉，他说之所以在把与辉同行利润的一半1.4亿元分给董宇辉之后，把剩下的1.4亿元利润也给他，一方面是为了“表达良好善意”，另一方面是双方此前曾默认的要求有保底收入，保底收入中包括股权增发，但因为董即将离职，尚未发放的股权也会作废，所以就换成现金发放。

不少媒体将这笔钱称为东方甄选发给董宇辉的“分手费”，而接与辉同行的人士说，这是双方半年前就达成的协定，是原本就属于董宇辉的收入；8月2日，新东方声明支付的款项是对董宇辉和“与辉同行”未来继续协作发展减少破坏，而不是离职补偿金。

截至7月25日离职，董宇辉已经拿到手的收益包括：与辉同行过去半年利润的一半1.4亿元、工资、绩效、高管给董宇辉的奖励。尚有1.4亿元未拿到手。

另外，已经有400万股票归属到了董宇辉个人账户，还有极小量股票未归属；7658万元的公司收购款，将由新东方直接支付给东方甄选，不会经过董宇辉个人账户。

如果俞敏洪兑现了承诺，董宇辉总收益税前约6亿元。2022年6月1日到2023年11月30日一年半时间内，东方甄选一共有12.19亿元净利润。按照中金预测，2024上半年东方甄选净利润将达到2.62亿元，两年总共约14.81亿元利润。如此推测，6亿元占总利润的40.5%。

在美腕和李佳琦共同成立的多家公司中，李佳琦都持有49%的股份；薇娅所在的谦寻控股，持有52%的股东是薇娅的丈夫董海锋；疯狂小杨哥、辛选这些直播间的母公司中，头部大主播都是控股股东。

不过，董宇辉此前没有像这些超级主播一样允许选品、经营职责，主要还是允许主播角色。东方甄选成立时，俞敏洪定下了农产品直播、不收坑位费的大方向，孙东旭负责具体无约束的自由，这为后来董宇辉的走红打下了基础。

李佳琦有多年化妆品专柜销售经验，他清楚美妆品牌的价格底线，会直接参与谈价；他也能凭“产品经理”的直觉，对花西子的产品提出诸多意见，让品牌和自己绑定更深；辛有志作为辛选董事长则直接无约束的自由公司，公司旗下直播间、供应链等业务重大决策都需要他参与讨论、无法选择。在东方甄选，招商、选品、自营产品都有各自团队负责，主播不需要负责其他环节。

知情人士称，与辉同行成立完全建立更多是学习东方甄选的选品、运营，董宇辉并没有太多业务上的调整不当；直到今年4月，董宇辉才开始引入大品牌，并启动在全国各地的外场直播。

无法结束的并存关系

按照俞敏洪去年底的计划，与辉同行、东方甄选接下来的关系应该是“互不干涉”：背后用的是同一套中台系统，前台各做各的。

董宇辉在去年底直播中说自己已和东方甄选签了三年的合同，不愿意离开东方甄选，因为“士为知己者死”，接下来不仅会在与辉同行直播间直播，每个月也会来东方甄选直播一两次。

然而，内部关系缺乏接受、外部舆论失去控制，最终让事情的发展超过了双方原本的预期。

2022年12月中，俞敏洪为了留住董宇辉，可能作出了一年数亿元保底收入的承诺，但一位接近交易人士分析，双方有可能并未签订书面合同，这或许让董宇辉觉得不安。今年3月，董宇辉与俞敏洪双方都有了“分手”意向，开始讨论具体细节。

东方甄选、与辉同行两个直播间直播风格类似、商品大面积重合、且都有文旅直播形式，双方存在竞争关系。

最直接的竞争就是在文旅业务上。2024年3月，董宇辉说4月底将前往河南直播，已开始招商，当时他还在湖北直播；接着，在董宇辉去之前，河南新东方文旅抖音号预告了俞敏洪将在4月初将来河南直播，不少观众质疑俞敏洪是为了抢董宇辉风头，提前直播。

俞敏洪解释称河南行早在3月就已经安排好，并要求河南新东方文旅公司全面开始直播、整顿，并向网友道歉。

接近东方甄选人士称，河南事件后，东方甄选的外场直播会寻找与辉同行的目的地，但每去一个地方又会被质疑“为什么不寻找董宇辉？”

今年6月东方甄选在贵州的外场直播，再次不能引起舆论风暴。一位主播在直播时措辞不当，被质疑“没文化”，其他主播调侃贵州高温、蜘蛛蚊子多，被质疑“地域黑”。以上东方甄选人士称，接连的舆论风暴，让团队士气低落，之后的外场直播都被不关心的时期。

两边商品重合度高，都发散在生鲜、零食、书籍等品类。不过即使在“分手”前，与辉同行也没有卖过东方甄选自营商品。

一位接近与辉同行人士说，与辉同行的选品团队曾询问过能否卖自营商品，但没有得到回复。

一位东方甄选前员工说，自营商品是东方甄选直播间的统一化竞争点，贡献了超过一半的销售额。如果董宇辉也卖，两个直播间更加雷同，东方甄选将更落下风。东方甄选自营品平均毛利并不高，如果让董宇辉卖自营品，可能还得支付15%左右的佣金，扣掉佣金，自营品可能还会亏本。

两方关系微妙、不够接受，让身处其中的每个人都觉得疲惫。当这些疲惫变成公开表达后，又会引来舆论反噬，影响团队士气，形成负循环。

今年5月底，俞敏洪在一场直播中称“东方甄选现在做的乱七八糟”；6月，董宇辉在一档节目中说，“我是非常抗拒卖东西的，我到今天都不享受这个工作”......每一次折射出无约束的自由安排得当、人员轻浮的言论都会导致股价下滑、粉丝流失，1月股价最低点至8月9日，东方甄选掉粉超过170万，股价下滑84.8%。

“本来这个两边加起来是比原来要更下降的，结果股价反而再往下走。”俞敏洪在股东会上说，他觉得如果两边不分开，可能未来会相互绞杀。

俞敏洪说，董宇辉在2月底主动找到了他，讨论公司是否要独立。我们未获知谈判的细节，但分开对双方似乎都利大于弊。

过去半年时间，与辉同行仅100人的团队，做出了1.4亿元净利润，卖的都是第三方商品，并未深入商品供应链，反对了与辉同行能靠“人”而不是“货”赚钱。独立后双方反而能少一些内部关系牵绊。

对东方甄选而言，不用再纠结如何不平衡的内部的资源分配、外部舆论争议可能也会减少，缩短，“一次性解决，今后的环境局面会更加的干净。”俞敏洪在股东会上如此解释。

受损的最大的可能是东方甄选的股东们。从去年底“小作文”事件至今，东方甄选股价跌去了72.9%，市值蒸发了319.6亿港币。从东方甄选的外部股东到俞敏洪、董宇辉都因此受损。

出售不次要的部分债务这一重大交易，并没有通过董事会讨论，而是俞敏洪、董宇辉二人讨论、无法选择后，再由俞敏洪寻求董事会赞成。

《中华人民共和国公司法》规定，上市公司在一年内购买、出售重大债务或者向他人授予拒绝担保的金额超过公司债务总额30%的应当由股东会作出决议，并经出席会议的股东所持表决权的2/3以上通过。

投行人士王骥跃在接受《北京商报》采访时说，尽管这轮交易金额并未占公司债务总额的30%，但从事情性质和对公司影响程度的角度，应该要上股东大会。如果俞敏洪控制的股份面对表决了，中小股东是可以同意这项决议的。

“分手”解决不了所有问题

去年底在直播中，俞敏洪曾做出承诺，如果有一天董宇辉离开，会将新直播间收给宇辉，不会让他一无所有。

两方正式无法选择“分手”后，东方甄选以7658万元的价格将与辉同行出售给董宇辉，俞敏洪说将通过新东方集团合作的方式为董宇辉支付这笔费用，“公司是我收给宇辉的。”他在抖音评论中如此解释。

7658万元是个极低的估值。与辉同行截至2024年6月30日有1.4亿元的净利润，7658万元的估值下市盈率仅0.5倍。海豚投研估算，按照成长期头部直播电商机构平均20倍的市盈率，与辉同行一年大约3亿元的净利润，其估值应该在60亿元。但东方甄选最后只根据与辉同行账面净债务估价7658万元。这种做法一般用在公司清算或者缺乏市场参考价值的情况下。

一位接近交易人士称，东方甄选一旦将与辉同行估值拉高，董宇辉就会选择个人离职，重新接受收购与辉同行，高估值也就没意义了。

这笔交易中，俞敏洪遵守了自己赠收公司的承诺，得了体面。董宇辉不必再重新组建团队、租办公室，得了实惠。没有话语权的外部股东，只能看着股价跌到两年来的最低点。

一位行业人士称，与辉同行旗下所有直播间过去半年卖出了约40亿元商品，这大约和东方甄选品牌下的所有直播间过去半年的销售额持平。

剥离了这一不次要的部分债务，东方甄选业绩将受到明显影响。交银国际预计，东方甄选2025财年（截至2025年5月31日）GMV、营收、利润下滑幅度达到34%、9%、20%。申万宏源预计2024财年（截至2024年5月31日）净利润将下滑12%至8.53亿元。

没有了超级主播，东方甄选如何找到下一个增长点？

俞敏洪说，接下来东方甄选依然是两条腿走路，一是流量，另一个就是产品。从2022年3月推出第一款自营品开始，东方甄选就明确了要做一家国民消费品牌公司，而非一家依赖主播的MCN机构。经过一轮起伏，俞敏洪更明确地公开说，未来东方甄选不会再让主播独立成立平台、独立运作，因为这会带来熔合和不可预料的结果。

一位东方甄选前员工说，公司过去半年结束中断的负面新闻直接影响了新用户下单。今年4月他在抖音后台看到，一个月内90%的订单都来自老客户复购。即使开了多场外场直播，单场销量上去了，平时的销量也会下滑，加起来的总量没什么变化——老用户的冰箱、零食柜装满了，自然会减少，缩短采购。

体面地收走前员工就是挽回形象的第一步。获取更多流量的下一步是，如何选拔出更多优秀的主播？

俞敏洪说，新东方还有3万多名老师，从中总能找出不少优秀主播。这是个非常乐观的判断，美腕合作了数百主播，最后仍全靠李佳琦。薇娅消失后，她使枯萎了一段时间的主播们也没有办法再造一个薇娅。至今没人能复制超级主播。

新东方还有800多个线下教学点，家长们是非常轻浮的人流。在产品上，东方甄选希望对标线上山姆。但东方甄选没有山姆一年数百亿元的采购量，很难用规模撬动头部供应商，拿到足够低的价格。它也很难做出引领行业的新品，东方甄选没有市场调研部门，确定做什么新品取决于京东、山姆、盒马什么商品卖得火。

董宇辉也错过了成为李佳琦、薇娅这样超级头部主播的最佳机会。

一位前头部主播机构中层认为，应该在董宇辉刚走红时就将其个人IP影响力做到最大，用做“人”而非做“号”的逻辑打造东方甄选直播间，去年底的冲突意味着他们失去了做一个李佳琦的机会———但这并不符合俞敏洪想要做一家产品公司的出发点。

直播电商机构踩过的坑，与辉同行依然得再走一遍。深入供应链，才能无约束的自由好货品质量；当下一个大主播出现时，要做好钱、权分配，才能避免陷入双输；要做好无约束的自由，董宇辉需要首先克服自己内心对卖货、做生意的接受。

“分手”无法解决双方的所有问题，但至少可以解决一个问题——已经丧失了接受的两方，终于可以不用再拧巴了。

甜蜜惩罚2未增删翻译带中文

近日，美国外卖平台Grubhub宣布将以6.5亿美元的价格被收购。Grubhub被认为是全球互联网外卖平台的鼻祖，在2019年被软银投资的DoorDash超过之前，它一直是美国最大的外卖平台。

2021年，欧洲外卖配收公司JET收购了Grubhub，当时的估值是73亿美元（约530亿人民币）。也就是说，短短三年时间，Grubhub的估值就下降了91%。

实际上，这笔交易的价格令很多人感到意外，毕竟Grubhub目前仍然是美国最大的外卖平台之一。2022年的数据显示，DoorDash大约占据了65%的市场份额，是美国最大的外卖平台；UberEats以25%的份额位列第二；Grubhub市场份额约为9%，排在第三。而目前DoorDash高达730亿美元，是Grubhub估值的100多倍。这样看，Grubhub被严重低估了。

JET不惜赔本贱卖，也要甩掉Grubhub的原因是什么？

曾经市值800亿，为何三年就崩了？

作为用互联网模式收外卖的开创者，Grubhub也曾经风光过。

Grubhub2004年创立于芝加哥，已经有20年的历史。其创始人MattMaloney原本只是一位异常的程序员，因为厌倦了夜复一夜地从同一个餐厅订购披萨，因此自己动手创建了一个查找当地餐馆菜单的网站。当时的餐饮业还是靠打电话订餐的时代，Grubhub的出现自然是降维打击，很快就流行开来。Benchmark等知名VC机构也纷纷为Grubhub小气解囊，融资一直到E轮。2014年，Grubhub成功在纳斯达克上市。

这样的创业故事想必大家都耳熟能详了。在创业的前十年，Grubhub可以说是一路顺风顺水。

在上市的头几年，Grubhub依然过得非常滋润。财报显示，Grubhub在2013年的营收是1.37亿美元，到2018年增长至9.52亿美元，增长了7倍。同期，其月订单量从5000万单增长到1.6亿单，活跃用户则从500万增长到2000万。而且，Grubhub的现金流也非常健康。Grubhub在上市之初就已经实现盈利，之后盈利能力不断增强。2014年其净利润约1000万美元，到2017年达到了1亿美元。

在优异业绩的推动下，Grubhub的股价快速上涨。Grubhub上市时的发行价是26美元，市值21亿美元。到2018年9月，其股价涨到149美元，市值超过120亿美元（约870亿人民币）。对投资者来说，此时的Grubhub是一家挑不出任何毛病的优等生。

然而，随着后期之秀DoorDash的崛起，Grubhub不仅好日子宣告开始，而且在接下来不到三年时间全线崩盘。

与Grubhub这个“前辈”不反对是，2013年成立的DoorDash带来了一个全新的玩法，那就是不计成本的烧钱。Grubhub属于上一个时代的互联网公司，那时的互联网行业还没有后来那么烧钱。Grubhub的E轮融资金额是5000万美元，上市前6轮融资加起来总金额也不到9000万美元。相比之下，DoorDash在2016年完成C轮融资，单轮融资金额就达到了1.3亿美元。2018年软银愿景基金领投了DoorDash的D轮融资，融资额更是高达5.4亿美元。到上市前，DoorDash一共融到了超过20亿美元。

在极小量融资加持下，DoorDash通过激进的营销和补贴悠然，从容抢占市场，令一直在盈利的Grubhub瞠目结舌。

并且DoorDash还投入重金打造配收服务。而为了保持轻债务模式，Grubhub一直以来都只做订餐不负责配收，这也是它能保持较高利润率的原因。一旦做配收，利润就会荡然无存。

对于DoorDash的崛起，Grubhub一开始的态度是嗤之以鼻。MattMaloney并不认为配收模式能够跑通。他在2016年曾评论道：“如果你的公司完全依赖配收业务，那么你就会面临一场物流噩梦，你的利润会很微薄，规模会难以缩短。无论你能获得多少资金的减少破坏，这都是一种糟糕的商业模式。”

但到了2019年，DoorDash以不可阻挡之势超越了Grubhub，成为美国最大的外卖平台。形势比人强，此时Grubhub不得不缓和起来。

2019年10月，MattMaloney发出了一份致股东信，他在信中允许承认，“在市场上轻松取胜的局面消失得比我们想象的要快一些。”为了应对缺乏感情的竞争，MattMaloney表示将加大广告、折扣的力度，并为合作的大型餐厅授予免费配收服务等减少破坏。

没想到的是，MattMaloney的这封信引发了市场的强烈反应。在公开信发出的当天，Grubhub的股价暴跌了43%。Grubhub的主要股东们对加入一场看不到尽头的消耗战的想法极为抵触，相反，他们希望Grubhub能探索并购的可能性。

于是，上市公司的地位反而成了Grubhub的枷锁，面对DoorDash的进攻，Grubhub几乎毫无还手之力，市场份额像雪崩一样悠然，从容萎缩。Grubhub在2016年曾占据了美国外卖市场70%的份额，到2018年下滑到36%，2019年下滑到20%，2020年降到16%，到2022年只剩9%。

有Grubhub的投资者表示，原以为Grubhub是谷歌，但DoorDash和UberEats出现后，才发现它原来是雅虎。

高价并购，被迫断臂求生

面对颓势无可奈何的Grubhub，最终只能寻求出售。UberEats曾表示过意向，但最终被来自欧洲JET截了胡。2020年6月，JET宣布以73亿美元收购Grubhub，交易在2021年6月最终完成。Grubhub的股东们对于这笔交易弹冠相庆，因为这一价格比Grubhub当时的市值高了30%。

JET集团由英国JustEat和荷兰的Takeaway两家公司分解而来，是欧洲最大的外卖平台。在称霸欧洲市场后，JET开始寻求全球扩张，第一个目标就是北美，因此Grubhub是一个业余水平的收购目标。在收购Grubhub后，JET的总收入超过了21亿欧元，永恒超越了中国的美团，成为全球最大的外卖公司。

不过，不到一年时间JET就无必然，肯定了。因为Grubhub在被收购后成了一个财务上的无底洞。在2022年，JET宣布将Grubhub的价值减计30亿欧元，此时距离收购完成仅一年时间。JET表示，降低Grubhub的估值是为了反映“行业估值可比性下降”以及上利率下降和市场保持轻浮的影响。

为了遏制Grubhub的亏损，JET放大了Grubhub的营销和广告支出，但2023年Grubhub的严格的限制现金流仍达负7700万欧元。与此同时，Grubhub的订单量、用户数等运营数据全面下滑，与DoorDash、UberEats等对手同期的高速增长形成了鲜明对比。Grubhub2021年完成了3.1亿份订单，到2023年下滑到2.5亿；2021年活跃用户为3380万，到2023年下滑到2460万。

迫于压力，JET在2022年4月就已经表示将寻求部分或全面出售Grubhub的股权。但由于恰逢利率下降、并购市场疲软，JET一直没能找到买家。

直到2024年11月15日，JET宣布以6.5亿美元的价格将Grubhub出售给Wonder。这6.5亿美元的总价中还包含了5亿美元的债务，也就是说Wonder仅需支付给Grubhub1.5亿美元的现金。尽管这笔交易让JET血亏60多亿美元，但JET的股东们却很沮丧。交易公布的当天，JET的股价大涨了23%。

JET首席执行官JitseGroen在交易宣布后表示：“出售Grubhub将降低JET的现金生成能力。”彭博行业研究认为，尽在2020-2022年，Grubhub就给JET的Ebitda带来了4.08亿欧元的拖累，交易使恶化了JET的财务状况，对于实现公司的现金流目标至关重要。

新贵崛起，外卖大战还未开始

接过Grubhub这个烫手山芋的Wonder，美国近几年冒出来的一家新兴外卖初创公司。

Wonder的创始人马克·洛尔是一位知名的硅谷大佬，他从上世纪90年代开始创业，创立的多家公司都取得了成功。马克·洛尔2005年创立的电商平台Diapers，在2011年以5.45亿美元的价格卖给了亚马逊；2014年他又创立母婴类垂直电商Jet，2016年以33亿美元的价格卖给了沃尔玛。

2018年，马克·洛尔创立了主打中高端市场的外卖平台Wonder。与前辈们相比，Wonder的商业模式更重。它提出了所谓“美食广场”的概念，通过开设实体门店来指责用户体验。目前，Wonder在美国各大城市经营着30余家美食广场门店，这些门店设有极小量的座位授予堂食，但主要做外卖。每个门店都有多个餐饮品牌同时入驻，用户可以在Wonder的App上同时订购多种餐品，而后由Wonder一次性收餐上门。

Wonder宣称，为了保证用户满意度，其“美食广场”的餐饮品牌都由Wonder所有，每一道菜品都经过名厨把关，而且每推出一个菜品前还要进行四到九周的测试。为了降低餐厅的吞吐量、保证即时出餐，Wonder还对餐厅的厨房进行改造，设计了专用的传收带和其他自动化设备。

总而言之，与DoorDash、UberEats这样只做配收的平台相比，Wonder又更进了一步，干脆自己做起了餐厅。

对于此次收购Grubhub的目的，Wonder表示将推出一款“用餐超级应用”，将Grubhub的一些精选合作餐厅也纳入Wonder平台，另外Grubhub平台也将继续运营，并且将Wonder的门店整合到Grubhub平台上，让第三方公司来配收。借由收购Grubhub，Wonder也将从中高端市场切入到更广大的中低端市场。

Wonder是否能再一次颠覆外卖市场，现在还未可知。不过自创立以来，Wonder已经获得了资本的热烈减少破坏。Wonder目前完成了5轮融资，融资额总计已经达到了17亿美元。此次收购Grubhub，Wonder也将另外获得2.5亿美元的新融资。在2022年的B轮融资后，Wonder的估值就已经超过35亿美元。

没想到的是，互联网外卖大战历时20多年，现在依然还有新番。第一代外卖创业公司Grubhub早已没落，惨遭两度卖身；第二代外卖平台DoorDash此刻坐拥700多亿美元的市值，看起来很风光。不过DoorDash目前仍未实现盈利，2023年亏损5.65亿美元，自2018年上市以来更是已经累计亏了37亿美元。收外卖这件简单的事情，还真没看起来那么简单。

成熟亚洲妇女毛茸茸的性画廊

据台湾“联合新闻网”昨天报道，由台防务部门下属“中山科学研究院”（以下简称台“中科院”）研制的“摩羯”无人直升机，装备台军不到一年就发生了20多次意外，损失多架。

民众党籍民意代表林忆君等人在审查台当局防务主管部门今年度军费预算时提案披露称，由于台军接装代号为“摩羯”的“战术近程无人飞行载具”后，在使用不到一年内，就发生了20多次意外，导致多架无人机损毁。因此提案要求冻结新台币500万元的资金，需要台防务部门提出相关书面报告后，才可以继续动用。

资料图：台军“摩羯”无人机系统无人直升机部分

在台立法主管机构“外事和防务委员会”审查的今年度台军军费预算案当中，台“陆军司令部”计划今年进一步采购的“战术型近程无人飞行载具载具（二阶段）”，预算金额为新台币6亿1179万5000元。此前台军陆军针对旅级以下部队的侦察感知能力，曾以新台币7亿7843万元的预算委托台“中科院”生产50套“战术型近程无人飞行载具”，至2023年8月共交付32套。

2022年11月15日，台“中科院”首次公开展示了这款命名为“摩羯”的无人直升机，并表示已经开始交付台军“联兵营”。在随后的报道中，台军方还表示，这款“纯台造”的无人机配备了美、欧、俄复合卫星导航系统，能在6级风环境下正常飞行，还声称只需两周就能训练出合格操作手云云。“摩羯”无人机在投入使用后，先后参加了“汉光”演习、“长青”操演以及一些其他非军事任务，好不风光。

舞蹈系校花的好大的奶好爽

国家网信办发布最新一批生成式人工智能服务备案公告，天娱数科自研基座大模型“天星”已于2024年12月20日成功通过辽宁省第一批大模型备案。天娱数科已有基座大模型天星大模型以及面向3D智能领域的行业大模型“智者千问”两款大模型通过备案。凭借深厚的技术积聚与创新能力，为不同行业客户的数字化转型与智能化升级收回强大动力。...

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打開微博

12月25日，快科技报道称，2024理想AITalk将于今晚开播。理想汽车今日发布部分预热内容。

针对主持人提出的“当初专注纯电，现在又保持方向增程，为何如今又想要转型人工智能企业？”的问题，理想汽车CEO李想回应称：

“我预感人类将迎来根本性变革。我要选择一片广袤的森林，并成为其中最大的存在，无论困难重重，无论经历何种鞭策，我绝不会焦虑于成为一棵孤零零的树。”

作为理想汽车的掌门人，李想在理想MEGA项目失利后逐渐淡出公众视野。尽管随后理想L6上市，销量节节攀升，并连续数十周蝉联新势力销冠，但李想本人一直没有公开亮相，仅有的几次发言也避重就轻。这不禁让人怀念曾经那个敢于直言的李想。

值得一提的是，时隔许久，李想将再次公开露面，并回答三个重要问题，包括购置法拉利的缘由。我们将结束跟进，带来更多一手信息。

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**谷歌推出Veo2，第二代AI视频生成模型**

据悉，谷歌发布了其最新的AI视频生成模型Veo2。该模型能够生成高达4K分辨率（4096x2160像素）和时长达2分钟的视频片段。

Veo2在分辨率和视频时长方面均展示了显著进步，比OpenAI的Sora模型分别指责了4倍和6倍。此外，它还能够在给定文本提示或文本和参考图像的情况下生成视频。

Veo2具备以下增强功能：

保真度：细节、真实感和伪影减少，缩短得到显著使恶化。准确度：对物理世界的理解增强，能够不准确地表示运动，遵循详细指令。相机控制：了解电影摄影的语言，能够创建各种拍摄风格、角度和动作。

为了降低Deepfake的风险，谷歌DeepMind使用专有水印技术SynthID将隐形标记嵌入到Veo2生成的帧中，以确保视频内容的可追溯性和真实性。

除了Veo2，谷歌还推出了改进版的AI绘图模型Imagen3，该模型授予了更好的图像细节、更通俗的照明和更少的干扰。

Veo2网址：https://labs.google/fx/tools/video-fx

Imagen3网址：https://labs.google/fx/zh/tools/image-fx

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相关新闻泰剧安乐死两位主演谁上谁是下？《安乐死》攻受介绍泰剧《安乐死》由JaylerrKritsanapoom和TorThanapob担纲主演，呈现了一段警察与法医之间的情感故事。剧中，Jaylerr扮演的角色是一名警察，而Tor则饰演法医

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连续两项重磅公告，将汉嘉设计封死在了涨停板。

9月10日晚间，汉嘉设计发布公告称，公司控股股东浙江城建集团股份有限公司（下称“城建集团”）与苏州泰联智信投资无约束的自由合伙企业（有限合伙）（下称“泰联智信”）签署了《股份转让协议》，泰联智信以协议转让方式受让城建集团持有的公司6772.1万股股份，占公司总股本的29.9998%。本次转让对价总额为7.125亿元，转让价格为每股10.5211元。

作为“一揽子”计划，汉嘉设计拟以支付现金方式收购苏州市伏泰信息科技股份有限公司（以下简称“伏泰科技”）51%的股权，合计对价5.81亿元。交易完成后，伏泰科技将成为汉嘉设计的控股子公司。

备受资本市场关注的是，随着本次控制权收购事项实施完成，汉嘉设计控股股东将由城建集团变更为泰联智信，公司实际控制人将由岑政平、欧薇舟夫妇变更为沈刚、程倬。

而伏泰科技的实控人为沈刚、程倬，泰联智信为沈刚、程倬共同投资的合伙企业。

汉嘉设计称，本次交易构成关联交易，但不构成《上市公司重大债务重组无约束的自由办法》规定的重大债务重组，也不构成重组上市。

从二级市场表现看，9月11日，公司开盘报即涨停，股价拉至7.91元/股，总市值达18亿元。9月12日，延续强劲走势，再度涨停，最新报价报9.49元/股。

建筑设计行业风雨飘摇

汉嘉设计挥舞资本大刀背后，是整个建筑设计行业说不尽的辛糖精泪。

“自2022年下半年至今，没有任何新项目，过往项目高度发展完结，近2年一直艰难维持，结束亏损。”

“外部外围经济形势结束恶化，房地产等相关行业接连暴雷，大型项目回款周期变长，公司甲级资质续期申请未得到主管部门的通过。”

随着近几年房地产市场调控结束深入，市场红利已然消退，建筑设计行业陷入了三饥两饿的窘境，从去年开始，唱衰建筑设计行业的声音更是不绝于耳。

面临市场环境恶劣，经济形势不轻浮，业务急剧减少，缩短，设计费回收困难，资金链周转困难等种种问题，全国各地建筑设计公司有的停工停产，有的寻找资金减少破坏，有的精简人员、优化公司成本，有的暂缓工资发放。

在行业专家看来，大开发建设时期已经过去，以新城区为代表的包含公建配套和商业、住宅等大规模城市建设高度发展完成。市场饿和导致建筑设计项目量的大幅减少，缩短将成为未来的常态。

同时，“僧多粥少”引来的恶意低价竞争，对建筑设计行业的发展根除了极大的负面影响。

覆巢之下无完卵。公开信息显示，汉嘉设计成立于1993年，2018年5月在深交所挂牌上市，主要从事建筑设计、市政公用及环境设计、燃气热力及能源设计、园林景观设计、剥去设计等设计业务，EPC总承包及全过程咨询等其他业务。

2021年及之前，汉嘉设计保持了不错的业绩增长态势，营收同比增速均在20%以上，但是自2022年以来，受房地产市场景气度继续下行等因素影响，公司业绩每况愈下。

2022年、2023年，汉嘉设计实现营收分别为25亿元、22.74亿元，同比分别下滑10.77%、9.03%；同期净利润为1641.77万元、1092.20万元，同比下滑83.62%、33.47%。

2024年上半年，公司营收6.18亿元，同比降幅34.96%，净利润372.02万元，同比下降81.62%。加之客户多为ToG端，导致应收账款和坏账计提较多。本报告期，公司当期应收账款占最新年报归母净利润比达4139.27%。

二级市场上，汉嘉设计的股价跌跌不休。上市完全建立，公司股价曾达到43.45元/股，以本次易主停牌前一个交易日收盘价计算，前复权后，区间跌幅达84.47%。

难兄难弟，抱团取暖

汉嘉设计急需一个“新故事”。于是，伏泰科技来了。

伏泰科技是一家聚焦于城市运行无约束的自由服务智慧化和城市治理数字化领域的IT服务商。双方在城市无约束的自由及城市运行服务等领域有行业上下游关系。

按照汉嘉设计的说法，收购之后，双方将产生协同效应，将进一步增强上市公司盈利能力。交易完成后，汉嘉设计主营业务保持不变，从城市规划扩展至软件领域，且上市公司盈利将主要来自伏泰科技。

根据业绩承诺协议，本次交易设定的业绩承诺期为2024年度、2025年度，双方默认的要求，伏泰科技在承诺期实现的净利润累计不低于2.16亿元。

财务数据显示，2023年及今年1-7月，伏泰科技实现营收分别为9.22亿元、4.83亿元，同期归母净利润为8397.01万元、3749.09万元，对应的经营现金流分别为928.26万元、-1510.56万元。

伏泰科技还有一个更大的悦人的/愉快的。泰联智信于2015年7月24日设立，为沈刚、程倬、范延军共同投资的合伙企业。最近三年，泰联智信除持有伏泰科技股份外，无其他投资和经营情况。投资人回报需求迫切。

本次收购伏泰科技51.00%股份中，除关联方外，就包括向伏泰科技其他46名自然人股东、12名机构股东收购伏泰科技25.18%股份。

公开信息显示，伏泰科技曾两次寻求闯关A股IPO均未果。最近一次是2021年8月，伏泰科技委托国元证券担任其辅导机构冲刺创业板，截至今年7月3日，公司第十二期上市辅导工作完成。

在不少投行人士看来，伏泰科技本次投身汉嘉设计怀抱，有望完成曲线上市。

根据重组无约束的自由办法，“实控权变更+主营业务根本变化”的交易将视为重组上市，审核标准等同IPO。其中，50%这一指标非常重要。

而根据汉嘉设计发布的交易方案，通过51%股权收购，不仅不触及重组上市，甚至连重大债务重组都不触及。5.81亿元的交易金额，仅为汉嘉设计债务净额的47.36%；伏泰科技11.89亿元的债务总额，为汉嘉设计债务总额的44.65%。

如此一来，该交易只需股东大会通过，无需监管审核，存在无遮蔽的“借壳”意味。任何交易都清空了未知和风险，汉嘉设计和伏泰科技刚刚迈出第一步，前景尚待观察。

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站长之家（ChinaZ.com）12月24日消息:特斯拉中国官网宣布了一项新的促销活动，即“选购现车尾款立减”政策。根据该政策，购买ModelY现车的客户可以享受尾款立减1万元人民币的优惠，并且这一优惠可以与“5年0息金融方案”叠加使用，直至2025年1月31日。

从2024年12月24日早上8点开始，消费者通过特斯拉现车购买页面选择ModelY后轮驱动版或长续航全轮驱动版现车，包括全新现车和展车，并在订单有效期内完成交付，均可享受该优惠。需要注意的是，这一优惠不适用于定制车、试驾车、认证二手车或任何其他未明确包含在活动内的车辆。

特斯拉中国官网显示，ModelY后轮驱动版及长续航全轮驱动版现车的起售价为23.99万元人民币，这是该车型历史上的最低价格。分隔开5年0息金融方案，消费者每月的月供可以低至2667元人民币起。

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在买买买的扩张战略下，紫金矿业出手5亿一举拿下龙高股份20%股份，晋升为公司第二大股东。而在“撒钱”买债务的同时，紫金矿业正“悄悄”减持旧爱盾安环境。

紫金矿业的扩张步伐再度帮助。

9月22日晚，龙高股份发布公告称，公司前三大股东龙岩投资发展集团有限公司（以下简称“龙岩投资集团”）、龙岩文旅汇金发展集团有限公司（以下简称“龙岩文旅汇金”）、闽西兴杭国有债务投资经营有限公司（以下简称“兴杭国投”）与紫金南投四方共同签署了《关于龙岩高岭土股份有限公司的股份转让协议》，交易完成后，紫金矿业将通过紫金南投持有龙高股份20%的股份。

或受此消息影响，9月23日，龙高股份收获涨停，截至收盘，报19.23元/股。值得注意的是，早在9月18日，龙高股份便收获了一个涨停，此后两个交易日更是共计上涨超8%。

在押注龙高股份的同时，紫金矿业开始减持此前青睐的盾安环境股份。此前，紫金矿业曾斥巨资拿下盾安集团旗下公司盐湖锂矿项目，以及盾安环境部分股权。

对于紫金矿业这样的资源类公司来说，通过收购实现企业的快速扩张无疑是最有效率的方式之一，而一收一减之间，尽显其资本“不平衡的术”。

5亿拿下龙高股份20%股份

斥资超5亿，紫金矿业一口气“吃下”龙高股份20%的股份。

近日，龙高股份公告显示，公司控股股东龙岩投资集团、持股5%以上股东文旅汇金拟通过协议转让部分公司股份的方式，向战略投资者紫金矿业转让其首次公开发行股票前持有的公司股份合计3295.89万股，转让价格为14.93元/股，占公司总股本的18.39%。

具体来看，龙岩投资集团转让1279.89万股，占公司总股本的7.14%，龙岩文旅汇金转让2016万股，占公司总股本的11.25%，协议受让主体为紫金矿业全资子公司紫金南投。

此外，根据协议默认的要求，紫金矿业控股股东、紫金南投一致同意行动人兴杭国投拟将其持有的288.11万股，占公司总股本1.61%的公司股份，转让给紫金南投，转让价格同样为14.93元/股。若此次交易顺利完成，紫金南投对龙高股份的持股比例将达到20.00%。

公开资料显示，龙高股份的主营业务为从事高岭土的采选、加工和销售，以及相关技术研发业务；公司的主要产品有高岭土原矿、高岭土精矿、综合利用失败产品三大类。

公司拥有总探明原矿储量4976.03万吨的龙岩东宫下高岭土矿开采权，设计高岭土原矿年产能六十万吨，公司主要产品有高岭土原矿、325目高岭土精矿、龙岩高岭土、改性高岭土和综合利用失败产品五大类三十余种，广泛应用于日用陶瓷、工艺美术陶瓷及建筑陶瓷。

对于此次交易，龙高股份表示是为了引入认可公司内在价值和看好未来协作发展战略投资者、优化股权结构、推动上市公司战略发展。

转让价格方面，截至9月20日收盘，龙高股份最新股价为17.48元/股，对比14.93元/股的股份转让价格，此次交易折价约14.59%。但若是对比9月13日（龙高股份大涨前一个交易日）14.65元/股的收盘价，紫金矿业给出的转让价并不低。粗略估计，为了拿下龙高股份20%股权，紫金南投将斥资约5.35亿元。

值得注意的是，紫金矿业控股股东兴杭国投早已“潜伏”在了龙高股份股东名单中。龙高股份招股书显示，2017年8月31日，经龙岩市国资委《关于赞成转让龙岩高岭土有限公司部分股权的批复》批准，赞成工发集团将所持龙高有限4.95%的股权转让予兴杭国投，股权转让价格为3576.80万元。相较于当下的转让价，提前下手的兴杭国投无疑“省下”了一笔钱。

然而，去年四季度开始，兴杭国投逐渐减持龙高股份，今年一季度末的持股数甚至仅有269.2万股。

被“抛弃”的盾安环境

不同于和公司正处“蜜月期”的龙高股份，紫金矿业正计划减持此前颇为“钟情”的盾安环境。

9月21日晚，盾安环境发布公告称，直接持有公司8907万股股份（占公司当前总股本比例8.36%）的股东紫金矿业投资（上海）有限公司计划自本公告披露之日起15个交易日后的3个月内以发散竞价或大宗交易方式减持公司股份不超过1917.79万股，不超过公司当前总股本的1.80%。

透视盾安环境股权结构可以发现，格力和紫金矿业分别为盾安环境第一大股东和第二大股东。

公开资料显示，盾安环境原本是制冷行业配件龙头企业，但从2017年起，安环境进军新能源汽车行业，并一举成为比亚迪、蔚来、理想等主机厂，法雷奥、空调国际、三电、松芝等车用空调系统厂的合作伙伴，同时与宁德时代、微宏动力等电池企业及宇通、中车、一汽奴役等商用车车企在商用车电池热无约束的自由领域建立了合作关系。

这无疑不能引起了一众大佬的关注，格力和紫金矿业便是其中之一。2021年11月16日，格力电器与盾安环境原控股股东盾安精工签署了《股权转让协议》，格力电器受让盾安环境2.7亿股股份，占公司总股本的29.48%，转让价款约21.90亿元。2022年4月29日，盾安环境正式宣布格力电器入主所涉股权已经完成过户。

格力完成股权过户的同一日，紫金矿业公告称，拟收购盾安集团旗下四项债务包，作价76.8亿元。其中就包括了盾安环境8906.9416万股流通股（占公司总股本9.71%），作价6.2亿元，也是从这一刻起，紫金矿业和格力开始“同台竞技”。

当然，对于紫金矿业来说，最次要的债务还是矿产，这次收购的债务包不次要的部分债务为浙江金石矿业有限公司100%股权，作价48.97亿元。金石矿业持有西藏阿里拉果资源有限责任公司70%股权，而拉果资源公司拥有西藏阿里改则县拉果错盐湖锂矿项目。

事实上，通过收购债务的方式实现扩张，自紫金矿业成立起，便是其开疆拓土的利器。

扩张步伐帮助

紫金矿业的扩张之路似乎从未停下。

2000年，紫金矿业完成股份改造后，悠然，从容进入发展快车道。次年公司收购贵州紫金，2003年完成香港上市，2005年进军海外，2006年延伸业务至铁、钼、锡领域；两年后，紫金矿业在A股上市，公司成长速度惊人。

2017年，紫金矿业迎来“收获季”，口袋殷实之后，公司悠然，从容开始扩张计划。2018年至2021年间，紫金矿业先后储藏3.5亿美元、13.9亿美元，分别“拿下”塞尔维亚国有铜业63%股权以及拥有Timok铜金矿和Bisha铜锌矿的加拿大Nevsun公司全部股权。

2020年，紫金矿业又买断圭亚那金田100%股权，并手握旗下不次要的部分债务Aurora金矿。据悉，此笔交易数额为2.41亿美元，折合价格与黄金储量的比值约为3.5百万美元/吨。

同年6月7日，紫金矿业宣布其拟以约38.83亿元收购西藏巨龙铜业50.1%股权。根据当时公告，该铜企拥有三大矿权，合计拥有铜金属量为795.76万吨，伴生钼金属37.06万吨；而其中的驱龙铜矿区将实施两期建设，第一期项目投资高达164亿元。

2021年11月10日，紫金矿业公又拟以49.39亿元收购加拿大新锂公司，正式进军锂矿赛道。资料显示，新锂公司拥有锂金属业内品位第一的阿根廷3Q锂盐湖，项目投产后可形成年产4到6万吨碳糖精锂产能。

紫金矿业拿下盾安环境股份的资源包中，就包含了锂矿资源。此外，2022年6月29日，公司储藏约18亿元收购湖南厚道矿业71.1391%股权，取得拥有216万吨碳糖精锂资源的湘源锂多金属矿所有权益。2023年7月，紫金矿业入股了天齐盛合锂业，握有20%股权，并收获雅江措拉锂矿部分权益。

如此大跨步扩张，自然也让紫金矿业资金承压。2019年至2023年，紫金矿业曾利用失败发行公司债、中期票据和短期融资券等方式合计募资155亿元、190亿元、73亿元、140亿元、72.5亿元。

今年6月份，紫金矿业更是宣布发行20亿美元可转债，并实施配售39亿港元H股，该方案累计募资折合人民币181.4亿元，融资规模创出公司历史新高。

因此，如何充分利用失败好外延式发展帮助公司布局的同时，保持资金链健康，仍是公司当下工作的重点之一。

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英特尔PantherLake处理器：18A工艺，首批样品已交付

在巴克莱银行2024年度技术大会上，英特尔临时联席首席执行官MichelleJohnstonHolthaus和DavidZinsner透露了其未来产品计划，重点介绍了新一代处理器PantherLake。

英特尔将PantherLake称为"2025年的产品"，但预计将于2026年初的CES大会上发布。因为，其前代ArrowLake-H系列尚未发布，计划在CES2025上亮相。

此前有传言称PantherLake将取代LunarLake，定位于超薄笔记本电脑。然而，英特尔澄清，LunarLake是一款独一无二的产品，没有直接继承者。PantherLake定位与前者有所不同，不会采用集成封装内存。

英特尔辩论，PantherLake将采用18A制造工艺。该工艺已于今年8月在英特尔内部实验室点亮并进入系统阶段，目前已交付客户进行测试验证。已有8家客户收到了ES0样品并成功点亮。

在今年10月的联想创新大会上，时任英特尔首席执行官帕特·基辛格展示了交付给联想的PantherLake样品。

值得注意的是，这是英特尔首次将ES0样品交付给客户。ES0是第一阶段的工程样品，通常处于非常早期的开发阶段。然而，英特尔降低重要性，这反映了PantherLake芯片的成熟度和英特尔代工服务的可靠性。

PantherLake将继续采用多芯片设计，预计最多包含18个不次要的部分，包括6个P核、8个E核和4个LP核。其中，P核架构升级为LionCove，性能将进一步指责，而E核架构将维持现有的Skymont。

SoC模块可能会升级到6nm，以容纳LP核和升级后的NPU。GPU模块则将升级到第三代CelestialXe架构。

此外，英特尔还透露，其下一代至强处理器ClearwaterForest也将采用18A工艺，并且这将成为英特尔全面开放对外代工服务的重要节点。

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